证券时报多媒体数字报

  本周A股市场迎来5月开门红，上证指数上涨2.33%；深市表现更为强劲，涨幅达到3.86%。两大股指均以略带下影的光头周阳线报收。中小板和创业板在节前大跌后也快速反弹。从月K线图上看，4月份呈现阳包阴，“五一”期间多项政策力挺，A股继续强势上行，从而彻底扭转了3月份的颓势。那么，后市空间有多大，股指还能走多远呢？为此，我们需要从多个方面进行分析。

  今年一季度经济形势较为严峻，但3月份多个指标呈现缓中趋稳的特征，市场普遍预期经济硬着陆的风险较小。从金融市场情况看，一季度末存贷款超预期增长，市场流动性有所改善；人民币汇率呈双向波动，外汇占款小幅增长。当前宏观经济调控的政策空间已大幅缩小，预计货币政策将转向渐进式宽松，二季度国内生产总值（GDP）同比增速较一季度略有上升。采购经理人指数（PMI）逐月提高，4月制造业新出口订单指数稳中有升，比3月回升0.3个百分点。这也预示着，基本面最差的时候可能即将过去，稳中微升成为未来的主基调。这样一来，资本市场最直接利好恐怕就是充足的流动性了。存准率迟迟不降，显示管理层对通胀压力有所担忧，因此马上要公布的4月消费者物价指数（CPI），对货币政策的实质性放松还是有直接影响的。

  回顾A股市场年初以来的反弹走势，最大的推手无疑是有关部门的一系列政策组合拳。具体来说包括：

  1、证监会推行分红新政的背景下，上市公司分红的意愿和行动变得更加积极。从沪深两市总计来看，1642家上市公司已经实施或公布分红预案，占比达到68.33%，合计现金分红（含税）5577.44亿元，较前一年提高了23.7%，大幅超过净利润的增长幅度。2、创业板公司退市制度和新股发行制度取得重大突破。3、注入“活水”提倡长线资金入市。4、降低股票交易费用，向投资者让利。5、内幕交易“零容忍”。

  从这些新政可以看出，管理层治市的决心坚定，希望从根本上改变证券市场历来的顽疾。对此我们认为，这些措施对中国证券市场长远发展有利，但大家也应该清楚认识到，一方面触及到旧的体制会有博弈，另一方面这些政策的落实也会有一个过程。这些制度的完善，跟以往急功近利式的几大金牌相比，对短期市场刺激作用并不是特别强烈，而更多是给投资者以信心。

  我们还认为，政策利好的出台如果能够契合市场的走势，就会显示出更大的效果。从技术角度来看，以下几个方面值得关注：

  首先，A股市场长期均线正在得到有效修复，近3个月阴阳交错的横盘整理，缓和了近一年的下跌趋势。而且5月线也出现了久违的向上拐头，并有上穿10月线的迹象。本周开门红后，上证指数更是摆脱了3个月来制约市场上行的10月均线的压制。从周K线上来看，股指的上攻组合也保持完好，均线正逐渐进入多头排列。

  其次，目前短期市场的隐患还在于，A股市场尚难以吸引场外资金的大规模介入，存量资金运作痕迹较明显。各板块上涨的持续性与前期相比已逊色不少，只能以不断切换热点来维持市场人气。而且，本轮上涨已经持续了21个交易日，处于时间窗口，而指数也运行到前期高点，多空都会较为谨慎。我们更倾向的走势是，目前大盘为双底形态，在颈线位没有大成交量配合之前，不妨以退为进。虽然年初以来股指出现了难得的反弹行情，管理层呵护市场的用心良苦，市场信心得到恢复，但从技术角度来看，A股还未完全转势。  （作者系中航证券分析师）