证券时报多媒体数字报

  证券时报记者：近两年来，上市公司的道德风险被集中曝光，双汇、蒙牛事件，以及近期药企铬超标等,您如何看待上市公司的道德风险，您是否会投资这类企业?

  颜正华：我觉得香港的处理方式比较好，相对于内地来说，香港投资者的反应更为激烈，抛售更为彻底。从另外一个角度看，香港投资者的这种行为也是对上市公司的一种教育。在香港，如果上市公司出现道德风险或者治理结构等方面的问题，股票市值就会大幅下跌，股东财富急剧缩水，甚至彻底丧失融资功能，教训非常惨痛，因此在香港上市的公司是非常注重诚信和道德的，不敢造假。

  A股市场上，投资者虽然也很厌恶这类企业，阶段跌幅也很大，但是总体来说反应还不够，跌得不够狠。如果A股市场能像香港市场那样，那么A股市场的资产配置功能就更强，资金可以主要配置在那些有诚信、治理结构好的公司，而不是交给这些垃圾公司。

  如果市场上给这类不诚信上市公司的教训不够，那么未来这种道德风险、诚信风险将会频繁出现，不仅不利于整个社会良好道德风气的树立，从长远来说，将会给投资带来很大伤害。

  证券时报记者：近期监管层出台的一系列改革措施，您是怎么看的？ 颜正华：中国证券市场比较重视融资，从过去历史来看，二级市场实质是给一级市场送钱的市场，郭树清主席包括很多经济学家都已经开始重视这个问题，现在已经到了必须改变游戏规则的时候。

  郭主席履新后出台的一系列措施都是为改变现有的游戏规则而努力，力争为投资者建立一个长治久安的投资者回报机制。如郭主席提出的上市公司分红机制、新股发行改革、长期资金入市以及退市机制等措施。目前中国上市公司的分红税税率偏高，也是造成公司不愿意分红的重要原因之一。从国际惯例来说，很多成熟市场上市公司分红不再交税，但是中国需要，这个政策严重制约了上市公司的分红热情。

  不过，郭主席提出的部分举措已经超出了证监会的管辖范围，需要各部委共同协商，这可能会是一个漫长的过程。一旦郭主席的这些举措逐步落实，A股市场现有的不公平游戏规就有望彻底改变，投资价值也将大大提升。(余子君)