证券时报多媒体数字报

  极好极差股均有机会

  平安证券研究所：二季度行情的两大推手决定市场超额收益的结构性分布特征。政策预期的持续发酵不仅决定了主题性机会层出不穷，同时也赋予了绩优公司估值提升的空间；而短期增长底的日益明朗则为那些可能受益于基本面和基建投资正常化的绩差公司提供了业绩见底反弹的预期。总体而言，行情驱动力特征决定了极好和极差股的结构性机会将贯穿整个二季度反弹。

  从配置角度看，短期探明增长底预期将保证那些业绩短期见底，且环比回升弹性高的板块获得超额收益。由此，投资品优于消费品。而政策存量式宽松的重点在于通过结构转型和降低社会融资成本达到稳增长目标，由此，相关主题热点将持续活跃。推荐受益基本面正常化的机械、航空等板块；受益市场利率下行的保险股；医药、电子信息等新兴产业主题。

  市场风格进一步分化

  浙商证券研究所：市场结构分化加剧，风格进一步偏向主板和权重股。盈利表现、政策推动和估值溢价是造成这一现象的主要原因。我们认为5月份政策和基本面将会驱动市场风格进一步分化。上市公司基本面分化：大型企业好于中小型企业。中国采购经理指数（PMI）和汇丰PMI的持续背离表明中小企业的生存环境愈来愈窘迫。这亦在上市公司年报和一季报中得以体现。小盘股估值溢价下行压力仍大。美国小盘股估值溢价约为1.2倍，香港小盘股甚至无估值优势，A股小盘2.8倍的估值溢价偏高。资金流向分化，更青睐蓝筹股。我们的数据显示，4月份沪深300成分股资金净流入38亿元，而中小板和创业板则分别流出129亿元和28亿元。我们认为5月份资金会继续青睐高分红、业绩稳定、估值较低的优质蓝筹股。

  关注更具确定性蓝筹股

  国海证券研究所：市场仍然处于震荡态势，目前还看不到趋势性的投资机会，但是市场震荡中顺应“经济结构调整”的成长类投资机会仍然值得长期关注。

  尽管政府投资有所反弹，但是产出缺口由正转负制约了中上游制造业行业景气的回升，较弱的中观数据短期难以改观；上市公司一季报显示，非金融企业资产负债率仍然维持高水平，企业盈利难言见底；房地产销售持续回暖，但是高库存压力将会明显制约房地产投资的反弹空间。在政府财政相对乏力的背景下，我们退而求其次，在趋势发生变化前，可以关注更具确定性的蓝筹股。包括销售持续回暖的房地产、增长稳定的食品饮料、医药、餐饮旅游；人民币汇率波动空间增大下的家电、纺织和电子；证券行业制度改革下的券商、保险。中小市值建议自下而上关注中长期投资机会。

  投资品难延续高景气

  东方证券研究所：5月份存在几个验证预期的关键风险时点：10日信贷数据发布（验证信贷宽松预期），中下旬基建和地产投资情况明朗（验证投资刺激预期），未必会发生的降准（验证政策放松预期）；外围则是法国、希腊、西班牙等大选带来紧缩和增长的再辩论。如果能安全通过这些考验，市场情绪将受到保护和激励，否则，一定程度的调整将有利于后期更大的上攻。目前看，钢筋、水泥、机械等投资品难以延续4月的高景气。

  （成之 整理）