证券时报多媒体数字报

  受到隔夜外围市场大幅调整的影响，周一沪深两市双双低开，虽然医药生物、节能环保、智能电网等创业板和中小板个股表现活跃，带动了市场人气，但房地产、煤炭石油、券商、钢铁为首的大盘蓝筹股整体表现低迷，使得沪指全天低位窄幅震荡。最终，沪指收盘微跌，成交量较前一交易日略有放大。但深成指盘中再创年内新高，短期深强沪弱的格局较为明显

  从短期来看，沪指已接近年内高点，上行压力有所加大。同时，4月经济数据将于近期陆续出台，市场观望情绪也有所增加，预计短期整理蓄势寻找突破时机的可能性较大。而从中期来看，资本市场改革对于市场的正面影响将继续显现，经济基本面预期的改善也将为A股市场上行提供有力支撑。

  制度改革带来长期利好

  近期公布的4月中国制造业采购经理人指数环比小幅上涨，为53.3%，已连续第五个月出现回升，显示制造业逐渐趋稳。但由于需求端指标相对疲软，因此制造业回暖的动力仍显不足。4月重要经济数据将于近期陆续发布，市场普遍预期消费者物价指数（CPI）增速将有所回落。虽然由于季节性因素，通胀回落的空间相对有限，但通胀进入下降通道基本为市场所认同。我们认为，5月份有再次调降存款准备金率的可能。

  近期资本市场制度改革加速推进，证监会连续出台了关于新股发行制度改革、主板和创业板退市制度、降低A股交易费用等多项改革措施。虽然退市制度的出台，在短期内引发了创业板和ST板块的集体下挫，但从中长期来看，此次新政旨在更好地监督上市公司的运行，减少个股无基本面支撑的过度炒作，从而进一步树立价值投资的理念，改善A股市场的运行环境。毋庸置疑，制度改革对国内资本市场的长期发展大有裨益，对于维护投资者长远利益也有正面影响。因此，从中长期来看，此轮政策的密集出台将对A股市场产生持续的正面影响。

  从流动性来看，近期央行在公开市场进行了650亿元的逆回购操作，向市场投放资金。根据统计，央行自今年4月份以来，通过公开市场释放了超过3600亿元资金，显示管理层正逐步落实预调微调的政策思路，而逆回购操作和调降存款准备金率等工具将成为管理层逐步增加流动性的主要手段。另外，沪深300ETF募集资金超出市场预期，大量资金集中建仓，也将为A股市场带来一定的增量资金。同时，跨市场ETF成立为市场带来的导向作用，也会对A股市场产生积极的影响。

  短期蓄势寻找突破时机

  从短期来看，沪指目前接近前期高点2478点，进入成交密集区域，上行压力有所加大。4月份重要经济数据将于近期出台，市场观望情绪也将有所加重。从国际市场近期的情况来看，奥朗德就任法国总统，法国紧缩政策将受到考验。对此，国际市场纷纷对欧元区的稳定表示担忧。截至周一A股收盘时，亚太股市集体重挫，国际市场的悲观情绪或对A股市场造成短期冲击。

  从盘面上来看，前期对于金融改革概念股的炒作有所止息，券商、保险、区域等板块近期调整势头明显，资金向消费、新兴产业等中小盘个股转移。这些板块对指数的拉动效应相对较弱，短期内指数震荡的概率相对较大，突破年内高点需要新的政策或热点刺激。不过从中期来看，政策红利所带来的正面效应将逐渐显现，而市场对于经济基本面预期的改善也将对A股市场的运行起到支撑作用，中期向好趋势未变。

  就操作而言，短期内对于前期涨幅过高的品种可适当逢高减仓。在资产配置上，我们建议关注以下几个方面。首先，近期美元的强势使得石油价格下调，油价的下调对于交通运输板块将形成利好，可适当关注；其次，近期郭树清主席表示当前推进上市公司并购重组已经具备更加有利的条件，前期受到打压的重组题材相关股票有望再度为市场资金所关注；第三，消费、软件等业绩相对稳定的中周期行业值得关注。

  （作者单位：东吴证券研究所）