证券时报多媒体数字报

  自4月13日以来，螺纹钢RB1210从4400元一线开始弱势下调，并形成良好的下行通道。至5月7日，RB1210最低下探至4215元。在此下行过程中，资金积极配合，螺纹钢期货持仓量不断上升。我们认为，后期螺纹钢期货还将延续弱势格局。

  建筑钢材现货市场上，钢厂前期拉涨的姿态已完全改变。自2月21日起沙钢持续上调螺纹钢出厂价，但4月21日开始止涨企稳，并在5月1日首次下调了螺纹钢出厂价60元/吨。其他钢厂自4月中旬也纷纷跟随下调出厂价。同时，建筑钢材贸易市场自4月下半月开始阴跌，市场交投量十分有限，弱势观望氛围弥漫。

  另外，从螺纹钢期现结构来看，4月中旬，螺纹钢RB1210期价曾一度对上海HRB335 12mm的现货价升水100元/吨以上，但产业资本逢高大幅增加套保，螺纹钢期价升水幅度逐渐缩小，至5月7日，RB1210升水幅度缩小至21元/吨，这也意味着市场预期逐渐转弱。不排除后期螺纹钢RB1210期价相对现货出现贴水，并引领现货价格续跌的可能。同时，螺纹钢期货合约远期曲线呈现近强远弱的特征，也显现了螺纹钢的弱势格局。

  虽然自3月份以来，商品房销售情况逐渐改善，但仍无法改变开发商在新拿地与新项目开工上的谨慎态度，房地产行业呈现继续下行的趋势。而铁路业、公路业短期难改负增长态势。虽然政策扶持，基建投资有望缓慢回升，但仍不能过于乐观。一方面，铁路及公路业的投资前景，仍主要取决于中央对其改革力度的大小；另一方面，目前资金紧张或稍有缓解，但后期资金仍存顺利到位的压力。

  总体上，3-4月的传统需求旺季，并未达到市场预期；那么，5月份，还处于传统需求旺季的周期内，但市场均已意识到今年需求转弱，旺季表现不及往年。而目前市场担心的是今年传统旺季需求是否会提前结束，这意味着需求将进一步减弱，我们不排除往年7月份结束的旺季在今年提前至6月份结束的可能。

  据统计局数据，3月份生铁、粗钢、钢材、螺纹钢、线材产量分别为5751.19万吨、6157.93万吨、8332.97万吨、1497.10万吨、1138.90万吨，均创历史新高，其中3月粗钢日均产量达到198.64万吨。钢铁产能利用率扩大释放的态势并未就此打住。据中钢协预估数据，4月份国内粗钢产量延续上升趋势，4月上、中、下旬国内日均粗钢产量分别为203.08万吨、200.52万吨、203.5万吨，再创历史新高。由于钢铁生产持续性非常强，因此，后期国内粗钢产量处于高位将成为常态，螺纹钢产量也将同样高企，后期螺纹钢市场或难以承受其重。

  受弱势的钢材市场拖累，4月中旬国内铁精粉价格先行出现小幅松动。随后，进口铁矿石价格在4月下旬也跟随出现小幅下跌。短中期来看，由于国内钢材销售不佳，铁矿石价格的表现仍主要取决于国内钢铁市场的景气状况。我们认为在钢材市场难有起色的情况下，近期铁矿石价格继续弱势下行的可能性较大，但下行幅度需进一步关注。

  综上，在市场心态转弱及供需矛盾隐忧下，预计近期RB1210维持弱势运行态势。同时RB1210的下行空间我们将重点关注成本变动及下游需求情况。短期来看，4150元一线的支撑尚强，但如后期旺季需求提前结束预期增强以及原料成本松动幅度较大，那么，4150元一线有下破可能。操作上，投资者可维持偏空思路。

  （作者系中证期货分析师）