证券时报多媒体数字报

  受到原油大跌的影响，近期能源化工商品出现一波较为明显的跌势。郑州甲醇在5月3日触及新高3159元之后，一路向下调整。我们认为这一波下行和原油以及美国经济数据不佳有关，展望后市，我们认为近期市场避险情绪浓重，后市甲醇恐仍将维持弱势。

  宏观方面，法国和希腊的选举使市场对欧债危机的担忧加重。从欧债危机最新形势来看，继希腊、意大利之后，危机已经蔓延到西班牙。西班牙目前面临大规模财政赤字、大量外债、高失业率、地产泡沫等一系列问题，政府也已经承认该国正在陷入2009年以来的第二次衰退。而目前被寄予厚望的长期融资操作（LTRO）也面临消耗殆尽的风险，一旦LTRO用完，西班牙银行业可能面临全面破产，对欧元区的冲击将不可估量。美国方面非农就业数据低于市场预期，美国股市和大宗商品都有一定的下挫，今年6月“扭转操作”即将结束，届时若市场看不到美国进一步的刺激政策，避险情绪很可能将再次升温。宏观面的利空显而易见，我们认为欧洲问题或在后期进一步发酵，美国经济数据暂时也将趋弱，市场去杠杆行为仍将继续，大宗商品难言乐观。

  再来看看甲醇上下游的一些情况。甲醇行业装置开工率进一步下滑，从6成下降到56%，周三据金银岛统计甲醇装置的开工率已下降至54%，并且有不少企业在5月中下旬有检修计划，中原大化50万吨于4月份开始技改2个月，河南新乡中新20万吨、心连心20万吨、河北金牛旭阳20万吨、易高投资环保20万吨都计划在5月中下旬检修20天，新能凤凰滕州一期二期都在停车中。预计到6月初开车，兖矿的产量有减，甲醇开工率有望进一步降低，反映了厂商后市对价格不看好，有意集中检修保价。

  需求方面，大宗商品的整体需求都不是很乐观，甲醇的下游亦如此。华东和华南港口的高库存状态已经维持了相当长的时间，高库存变成了常态，下游消费不济可见一斑。甲醛的下游板材和木材加工渐渐进入淡季，甲醛企业开工率开春以来维持在5成左右，原料价格上涨，甲醛价格不堪负利润提价，多数甲醛企业运行状况不佳。醋酸在集中检修和库存压力缓解之后，价格抬升至3200元之上，后市可能趋稳，对甲醇有一定利好。二甲醚方面，液化气与二甲醚价差缩小，液化气随着甲醇调整期的到来，价格上涨亦不可持续，二甲醚需求有保障的情况下会跟随甲醇波动。

  鉴于宏观面上有风险，甲醇基本面供大于求的格局。我们认为短期内甲醇或仍将维持弱势。从技术上来看，甲醇目前处于调整阶段，5月9日甲醇下行破位，后市在3080元~3020元空间逢高抛空为主。

  （作者系广发期货分析师）