证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 建业

  上周，随着多家上市公司宣布投资小额贷款公司，以及部分小额贷款公司将转制为村镇银行的传言，A股市场掀起了一股投资小贷公司的热潮。而华峰系下属两家上市公司（华峰超纤和华峰氨纶）和康盛股份等多家上市公司的股价因此出现大幅波动。

  股价躁动的背后，是投资者对小贷公司未来发展及其盈利能力的良好预期，但需要注意的是，上市公司的受益程度不仅与持股比例有关，也与上市公司根采取的会计方法有关。

  中小企业扎堆小贷公司

  根据证券时报网络数据部统计，截至5月14日，2012年以来至少已有13家上市公司宣布投资或增资小贷公司。而据证券时报记者不完全统计，此前已经投资参股或控股小贷公司的上市公司则在20家以上。

  从统计情况看，热衷于投资小贷公司的上市公司以中小型企业为主，其中今年宣布投资或增资小贷公司的13家上市公司中有10家是中小板公司，而这10家中小板公司中又有一半上市时间不足2年。

  分析人士认为，出现这种中小板次新股公司热衷投资小贷公司的现象可能有两个重要原因：一是由于这类公司往往具有一定的超募资金，且部分募投项目尚未达产，闲置流动资金较多；二是募投项目尚未达产，上市公司有动力寻找短期的业绩增长点。而小贷公司的投资规模不大、回报率相对较高，成了其吸引中小型上市公司的主要原因。

  同时，记者梳理发现，根据《中小企业板信息披露业务备忘录第30号：风险投资》的规定，中小板上市公司将超募资金永久性用于补充流动资金或归还银行贷款后的12个月，不得从事证券投资、房地产投资、矿业权投资、信托产品投资以及深交所认定的其他风险投资行为。但以参股形式投资金融企业并不在此限。因此，投资小贷公司可以成功规避政策限制，成为中小板公司管理沉淀资金的一个合法有效的途径。

  另外，从行业角度看，投资小贷公司的上市公司行业分布比较分散，与前期房地产上市公司扎堆“采矿”的情况有较大不同。不过，这些上市公司大多处于生产性行业，而以金融控股、房地产为主业的类金融上市公司目前则较少出现在投资小贷公司名单上。

  投资小贷公司收益高

  除了不违反法律法规，参股小贷公司的收益率相对较高也是他们受上市公司青睐的重要原因。此前，一位小贷公司负责人曾表示：“如果资金来源稳定，扣除成本等多方面的因素，公司的收益率达到15%问题不大。”

  由于小贷公司的经营模式是将股东的出资以一定的利率借给客户谋取利息，对于投资小贷公司的上市公司来说，实质上是将这部分投资用于取得利息性收益，类似在银行定存和购买理财产品。当然，成立或参股小贷公司的程序要远比购买理财产品或定存要复杂得多。

  如今，一年期存款利率为3.5%，而银行理财产品的年化收益率也很少超过10%。因此，小贷公司15%左右的收益率显然对上市公司具有更强的吸引力。小贷公司的这种高收益来自于相对较高的借款利率，根据央行规定，小额贷款公司借贷利率水平不得高于央行基准利率的4倍。

  小贷公司给相关上市公司带来不菲的回报。红豆股份2011年年报显示，公司参股25%的无锡阿福农村小额贷款有限公司，2011年实现利润2360万元，体现在报表中有近600万元，占上市公司净利润的近两成。

  澳洋顺昌的2011年年报显示，其持股42%的张家港昌盛小贷公司，去年实业营业收入7208.14万元，贡献归属于上市公司的净利润2182.39万元，同比增长76.08%。而去年全年，澳洋顺昌的净利润约为1亿元，小贷公司贡献利润占比也超过20%。