证券时报多媒体数字报

  昨日，中国上市公司舆情中心注意到，一则关于“疯狂的IPO”的报道引起不少市场人士讨论，有人欢喜有人愁。且慢，此事有待进一步解读。

  首先，汹涌的预披露不等于同样汹涌的IPO获批。君不见，这边厢，IPO预披露紧锣密鼓、成群结队，那边厢，发审委审核节奏未见明显提速。在过去的三个月中，预披露的企业家数分别为36家、79家、61家，合计176家，而主板、创业板发审委合计审核的IPO企业家数为12家、37家、31家，合计80家，简单地看，预披露家数与审核家数的差额是96家。

  今年以来IPO审核速度未见提速。从审核家数来看，此前三个月审核总家数为80家，少于去年同期的90家；月均审核家数约27家，而2011年一共审核了345家企业的首发申请，月均约29家。

  既然如此，“疯狂”何来？笔者揣测，不乏误读，这一“疯狂”印象的种子在2012年2月1日被播下，标志性事件便是证监会实施了预披露新规，开始逐周披露所有IPO在审企业名单及审核动态，并将预披露时间提前到了初审会之前。如果说IPO在审企业是缸中鱼，那么，在2月1日之前，它们呆在一个不透明的鱼缸里，而从2月1日开始，IPO换上了透明鱼缸。

  从感性的印象层面来看，IPO在审企业这缸鱼，备受关注，可惜以前纵有百般好奇也无从窥探。以前，拟上市企业是否递交了材料，拟上市企业的审核流程走到了哪一步，只有证监会知公司知中介知，如今，全民皆知。有多少条鱼、在哪里游，清晰可见，舆情沸腾，报道纷纷，于是风未动、幡未动，而心动不已。

  “鱼跃龙门”的流程变了，从预披露到登陆发审会，已从一步之遥变成了数步之遥，不可同日而语。以往，“鱼跃龙门”的前一刻，也就是初审会之后、发审会之前，它们才登台亮相预披露招股书，如今，在新规之下，落实反馈意见之后、初审会之前，它们就已集结在聚光灯下，接受各方的打量、审视、质询乃至诘难。以前，拟上市公司的招股书，只在召开发审会前五天才公告天下，如今，预披露98天后也许仍无缘发审会，比如2月8日预披露的一家浙江拟上市企业。

  至于一日预披露14家拟上市企业招股书的“盛举”，确实令人印象深刻。对此，证监会有关部门领导已言明在先，随着发行人、保荐机构对预披露新规的认知程度、接受程度提高，他们积极协助准备预披露信息，而最近密度比较高，意味着在公开披露信息到发审会之前的时间会加长。

  更值得关注的倒是，汹涌的预披露后事如何？同在2月1日预披露，无锡华东重型机械在预披露30天后通过发审会，美盛文化创意在92天后过会，山西天能科技则在82天后主动撤回材料。这三家企业低调无声，走向IPO的不同岔路口，彰显了透明鱼缸效应所带来的一连串变化。

  试想，若是近期审核的企业依照旧规披露，有些故事会不会改写？当然，这些都不得而知，而我们也只是在不无根据的善意揣测中体会政策的良苦用心。另一组数据或可旁证，今年以来首发中暂缓表决、取消审核的情况明显增加，合计8家，与2011年全年的数据持平。证监会预披露新政正在发挥作用，新格局亦随着市场各方对新规的理解、消化、执行中显出新轮廓。

  2月1日还只是个开始，证监会在4月30日公布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》中表示，将“进一步提前预先披露新股资料的时点，逐步实现发行申请受理后即预先披露招股说明书”。

  请阳光继续照进发行程序。  （作者系中国上市公司舆情中心观察员）