证券时报多媒体数字报

  国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议，讨论通过《国家基本公共服务体系“十二五”规划》，研究确定促进节能家电等产品消费的政策措施。会议决定安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年；安排22亿元支持推广节能灯和LED灯；安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车；安排16亿元支持推广高效电机。

  补贴助力家电销售回暖

  2010年，由于国内多重政策的刺激，加上海外出口的稳定，家电行业达到了景气高点。2011年，国内面临政策退出，国外欧美债务危机均对出口产生了很大的负面影响，在2010年的高基数之上，2011年家电行业增速回落。

  分品类来看，家用空调总销量增速在今年一季度已经环比大幅改善。洗衣机总销量增速在该季度止住下跌趋势；冰箱、彩电总销量增速虽在该季度仍环比下滑，但是一季度的月度销量增速在逐月改善。我们认为今年家电销售将逐步回暖，主要基于以下几个原因：1、2011年同期家电销售前高后低，所以今年上半年基数较大，下半年的基数压力将减小；2、2011年下半年在部分家电刺激政策退出时造成了超前消费，透支时间长度约为3个月到6个月，这个因素在今年下半年也将消除；3、今年年底全国范围内的家电下乡政策将到期，带来翘尾因素；4、商品房市场出现回暖迹象，成交量中刚需占比较高，对家电消费形成有力支撑；5、保障房也将逐步入市；6、国家新推出的节能补贴政策，将产生新的消费带动效应。

  补贴额度超预期

  在此次节能补贴出台之前，政府为刺激内需鼓励消费共出台过三项政策，分别为家电下乡、以旧换新、空调节能补贴。根据我们的测算，年均补贴金额分别为150亿元、120亿元、80亿元，考虑各项政策的执行时间存在重叠区间，合计年均补贴金额最大值约为350亿左右。此次单项政策财政补贴即达到265亿元，而且此前我们预计节能补贴出台更多的是为了引导节能产品消费、促进产业升级，重在示范效应，从政府安排的财政资金额度来看，超出我们的预期，也显示了政府在当前内需不景气的情况下也非常重视对家电销量的刺激。

  行业龙头受益最大

  此次政策补贴家电行业受众面较广，涉及产品包括空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，除油烟机、燃气灶、小家电外涵盖其他主要的家电品类，大多数家电企业都将受益。

  从会议相关信息我们可以看出此次节能补贴政策在促消费、扩内需的同时，将调整产业结构、节能减排放在了一个很重要的位置。国家直接对家电企业的生产线改造提出了要求，在引导普通消费者采购高能效产品的同时对工程采购提出了更高标准，相对于之前的空调节能补贴政策覆盖更广。在具体执行方面，提高准入门槛，加强监督，对于超高效产品给予更高的补贴标准，奖惩分明，这也是吸收了之前的一些经验教训。我们认为行业龙头企业受益最大，龙头企业在节能产品的技术储备方面、销售占比方面、能效控制方面均领先于行业，龙头企业也更加有实力进行生产线改造、争取工程采购订单。

  我们认为此次政策在短期内应该能对家电消费形成刺激作用，长期来看家电行业在产业升级之后的全球竞争力将更强，同时盈利能力也会得到提升。投资者可围绕两大主线选股：1、技术储备、产品储备占优的行业龙头受益明显，如海信电器、格力电器、青岛海尔、美的电器等；2、业绩存在较大改善空间的个股，如小天鹅、合肥三洋、美菱电器、万和电气、华帝股份等。  （作者系东兴证券分析师）