证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 木子

  一边是有港股实盘经验、苦于没有通道的私募，一边是坐拥通道、海外投资人员资历尚浅的部分公募，一拍即合之下，便有了私募借公募通道涉足合格境内机构投资者（QDII）专户的模式。知情人士向证券时报记者透露，这一合作模式在业内很常见，有的基金公司会与私募签订投资顾问协议，有的则是完全“私下”合作，部分甚至全盘外包QDII专户的投资决策部分，同时按照双方贡献程度，让私募获取固定的“顾问费”或者是参与收益提成的分成。

  证券时报记者从多位私募和公募人士处了解到，在一些海外人才储备不够的基金公司，市场营销人员甚至会主动接洽海外投资经验丰富的私募，以求合作机会。在这一模式中，QDII专户资金的来源有的是由公募自身找来的一对一客户，有的则是私募多年积累的高净值客户。“如果资金募集是由公募基金的市场部搞定，只是外包投资给私募，可能私募会在议价能力上弱一点，如果客户和投资都来自私募，公募可能仅仅只是收取通道费。”出于对合规的考虑，有的基金公司会和私募签订投资顾问协议，以确保名正言顺，也有基金公司则完全私下外包专户的投资业务，“不过，为了合规，不管是听取投资顾问意见，还是全盘外包投资、让私募负责业绩，最后的操作指令和下单都是由公募这完成。”

  此外，和公募QDII专户合作的私募多为阳光私募，阳光私募受制于信托证券账户存量少、费用高的现状，愿意和通道成本更低的基金专户合作。深圳一家阳光私募表示，圈子里的朋友聚会时都会打探一下这方面的信息，基金专户的投资范围和客户群都和私募相似，而且成本较低，可以说是私募的最佳通道。

  尽管私募借专户通道的做法在业内早已有之，但质疑之声不断。上海一家私募人士认为，私募借道公募专户的合作模式难以推广，因为双方业务多有竞争，私募会担心投资策略泄露或者客户被拉走以及管理费分成困难等。有证券律师称，专户和私募合作的最大的问题在于风险控制，私募目前仍处在监管真空，特别是在连投资顾问协议都没有的情况下，难保不会损害投资人利益。