证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 魏曙光

  中国证监会期货监管二部主任季向宇近日在郑州商品交易所举办的“2012年期货市场服务实体经济30人论坛”上表示，目前期货公司没有杠杆率，几乎零风险。所以当前要考虑的问题不是风险有多大，而是创新的步伐问题，拉近期货与现货的距离，建设低成本高效率的期货市场。

  季向宇表示，包括期权在内的新品种推出，应该处理好六个方面的关系。

  首先，如何解决和处理好标准化合约和多样化的客户需求之间的关系，这也是目前要推出一些新产品、新工具首先要考虑的问题。当前，期货或者期权都是一个标准化的合约，但市场有多样化的需求，这个关系确实是值得认真研究和探讨。作为标准化的合约永远是个小众市场，面对众多的大众化及个性化需求，如何协调好标准化合约和个性化需求的关系，这是非常重要的。推出期权以后，作为期货风险控制的补充，可以一定程度上满足客户更为多样化的需求。

  第二，发现价格和保值关系。发现价格是期货市场的基础功能，更是整个期货市场功能发挥的灵魂，如果没有一个权威准确的价格，实际上套期保值是“水中月、镜中花”，而缺少了一个权威的价格，期货对市场的引导就会出错。季向宇认为，当前国内相关企业进入期货市场的数量还是不多，期货市场离现货市场还有点远，期货公司还不能接受现货。如果期货市场要发挥功能，服务三农企业，服务微小企业，而期货公司却仍然是高高在上，没有更深入地接触需要期货市场服务的企业，是无法发挥期货市场功能的。解决了这个迫切问题，期货市场功能还会往前大大走一步。

  第三，处理好成本和效率的关系。低成本和高效率是体现一个市场功能良好发挥的重要环节，这是中国发展期权市场需要认真考虑和研究的问题。如果一个市场成本太高，那么作为投资者来说很难进入这个市场。因为从配置资源角度看，资金是要有回报的。成本低了，效率就要高，无论是发现价格还是套期保值的效率都会高，这是一个良性循环。

  第四，创新和风险的关系。衍生品是个风险聚居地，无论是美国还是欧洲，都因为衍生品产生了很多风险。中国是发展中国家，金融衍生品还在摸索当中，在这个过程中，要坚守底线，控制不发生系统性风险。季向宇指出，从国内期货市场整体存量资金的角度看，交易所、期货公司等期货行业层面有90亿元的资金存量，对比市场1600亿元的保证金，就是90:1600，用总资产来对比客户资金，这个风险是很小的，完全可控。实际上，目前期货公司是没有杠杆率的，是零风险的。所以现在考虑的问题不是风险有多大，而是创新的步伐，这才是处理好创新和风险关系的核心问题。

  第五，理论和实践的问题。期权不仅仅是一种交易工具，实际上也牵涉到理念层面，需要重新思考、反思和定义，这方面应该向境外同行学习。此外，我们的交易方式也过于简单，期权推出以后保证金收取方式是不是要调整，这都是理论和法规问题。所以，推出期权品种，不仅仅是挂一个铜期权或者大豆期权的品种问题，而是涉及到全新的交易方式、全新的风险控制手段。