证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张哲

  尽管市场各方对种子基金持高度认同态度，但在具体的实施层面仍有诸多需要探讨的地方。

  1 认购门槛是否过高

  首先的争议点就是1000万元的最低种子认购门槛、20%比例以及基金经理是否参与。一位上海新基金公司的总经理表示，1000万元的种子认购门槛是否可以适当降低？“新公司运营压力大，股东的支持也有限，全部是资本金认购的话压力较大。”此外，对于20%的比例，他也认为偏高，如果募集2亿元，种子基金就要认购4000万元，压力较大。

  对此，深圳一家基金公司高管也持相同疑虑，“种子基金只是规定了基金公司自有资金、员工认购以及基金公司股东出资金额不低于1000万元，认购基金比例不低于基金资产规模的20%，但是并没有规定种子基金的募集上限，如果在发行种子基金的时候，募集金额超过了5000万元，是否还算种子基金”？

  2 20%出资比例如何分配

  同时，20%的比例在股东、员工之间如何分配也是大家关心的问题。一位上海“老十家”基金公司总经理认为，具体比例应该是内部解决，预计大部分是股东注册资本金认购，不会让基金经理负担过重。“基金经理投资过多自己管理的基金，对基金业绩没有好处。基金经理出资太多，与其说是利益绑定，不如说束缚和影响了基金经理正常的投资决策，国外的基金公司也不鼓励基金经理购买自己的基金。”

  3 利益冲突利益输送难界定

  关于种子基金和普通公募基金的利益冲突，征求意见稿也作出规定：“基金管理公司采用种子基金形式发行新基金的，应当在基金运作过程中严格履行公平交易原则，充分防范利益冲突。”不过，公募基金人士则认为，防范利益冲突是关键，但是也面临业绩好被疑利益输送、业绩不好被人诟病的结局。此外，深圳基金公司相关人士还表示，与公募基金相比，种子基金经理也面临业绩考核的问题，与该公司其他公募基金经理相比，是采取绝对业绩考核还是相对业绩考核的方法，在激励上又该采取何种措施，这些都是种子基金面临的问题。

  4 三年锁定期是否太长

  种子基金锁定3年，也是争议较大的一个点。上述新公司总经理认为，缩短至一到两年更合适。专业人士介绍，海外种子基金如果运行不好，就会随时被关闭掉，但根据种子基金实施方案征求意见稿，种子基金要运行3年后，如业绩不好或规模未获得持续增长，才会被关闭。

  5 退出机制不易把握

  同时，种子基金的退出机制也被指不具操作性，征求意见稿中称，“基金公司采用种子基金形式发行新基金的，应当在基金合同中约定，种子基金持有期限届满时，若基金规模未能获得持续增长，或基金业绩亏损时，基金合同应当自动终止”。一些基金人士认为，用“规模未能获得持续增长，业绩亏损”的描述较含糊，实际操作中不太容易把握。