证券时报多媒体数字报

  随着希腊当局宣布将重新举行大选，对欧元区前途的担忧再次笼罩环球市场。投资者担心，选举结果可能会导致希腊离开欧元区，并最终引发欧元区崩溃。摩根资产管理认为，以中长期而言，欧元以及欧洲货币联盟应可安然无恙。但短期内，欧洲股票以及欧元汇率确实面临挑战。

  不过，近期的民意调查显示，希腊人民并不想离开欧洲货币联盟。事实上，81%的受访者表示希望能够留在欧元区。但随着希腊经济连续第四季倒退，希腊人也不想继续当前的紧缩措施。与此同时，法国的总统选举结果、西班牙的示威游行，以及德国的地方选举形势，也都反映紧缩政策在欧洲正越来越失去民众支持。

  历史似乎正在重复自己的脚步。在欧元之前，欧洲国家曾经实施过欧洲汇率机制，各国以德国马克为核心。但在东西德统一之后，德国经济大幅增长并出现通货膨胀，德国央行因而被迫加息，令马克的汇率上升。与此同时，欧洲其他国家的经济却陷入困境，无法支持货币跟随马克升值，最终导致欧洲汇率机制瓦解。

  20年后的今天，德国经济同样增长强劲，工资水平上升，而欧元区其他国家却处境艰难，其中尤以希腊的形势最为严峻。此外，各国在政治方面的压力也与过去颇为相似。

  尽管我们不能完全排除一两个成员国离开欧元区的可能性，但欧元区今时今日的命运和当年的欧洲货币机制存在本质不同，各成员国之间的经贸纽带远比以往更加密切。从1992年至2002年，欧元区内部贸易相对其与区外其他成熟国家的贸易平均增长7%至8%。这种前所未有的紧密关系说明，一旦欧洲货币联盟破裂，欧洲乃至世界都必须承受严重后果。因此，各国政府势必会采取各种措施来维护欧元区的稳定。

  与此同时，随着中国综合实力的快速崛起，世界格局与过去相比也已发生了巨大变化。欧洲若想继续维持在世界经济和政治舞台上的话语权，就必须以一个整体而非四分五散的形式参与国际政治经济活动。

  综上所述，尽管目前欧洲货币联盟正遭遇挑战，希腊大选可能会导致该国离开欧元区，但我们仍然认为欧洲货币联盟和欧元会度过难关。考虑到短期内的不利因素，目前我们看淡欧元，对欧洲股票亦投资偏低比重。

  （作者系摩根资产管理执行董事）