证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘明

  如果你看好A股市场，并具有一定时期的持有意愿，那么传统封基是不错的选择，不仅可获得市场上涨的收益，还能分享传统封基折价回归带来的机会。

  数据显示，由于二级市场上处于折价状态，半数以上（14只）传统封基的年化折价回归的收益率超过6%，基金开元、基金同益、基金普惠更是超过7%。

  日渐消逝的基金老品种

  说起传统封基，知道的人越来越少。它不像近年来兴起的分级基金那样时常会有惊艳的市场表现，也不像交易型开放式指数基金（ETF）那样能最小误差地跟踪指数，而且，它不能像普通开放式基金那样申购赎回。

  传统封基曾是基金的主流品种，不过这是十几年前的事情。1998年，证券投资基金业初起，发行的都是目前被称为“传统封基”或是“老封基”的封闭式运作的基金，具有一定封闭期，到期后转为开放式基金。这些早期传统封基都是股票型产品，首募规模一般为20亿元或30亿元。

  1998年3月27日，两只传统封基基金开元与基金金泰同时成立，拉开了证券投资基金的序幕。此后数年，传统封基一直为基金发展的主要品种，直到2001年9月，首只开放式基金华安创新成立，基金才迎来了开放式运作时代，开放式基金也逐渐成为了基金运作的主流模式。2002年8月份成立的基金银丰是第54只也是最后一只传统封基。

  从2006年基金兴业开始，传统封基迎来到期“封转开”，当年8月基金兴业“封转开”变身华夏平稳增长。2007年传统封基到期潮涌，基金同智、基金景业等20只传统封基先后“封转开”。至今，已先后有29只传统封基转为开放式基金，最近一只为2011年4月“封转开”的基金裕泽。

  目前，传统封基还剩25只，到期日最近的为2013年的5只产品，如基金开元、基金金泰、基金兴华等。2014年将再迎一波到期潮，14只产品将到期。此外，2016年、2017年，剩余的6只传统封基将到期。

  由于不能申购赎回，导致流动性不佳，传统封基在二级市场上往往出现折价。这也是当年传统封基被开放式基金取代的重要原因。不过，传统封基也为投资者提供了折价买入基金的机会。随着到期日的临近，传统封基的折价率会逐渐收窄。

  投资需关注四要素

  上海证券基金分析师张桐告诉证券时报记者，投资传统封基需要关注四个方面。

  首先是折价率。与开放式基金相比，折价是传统封基的最大优势，折价率为投资者提供了一定的安全垫。现存的25只传统封基均处于折价状态，截至5月11日，折价率较高的基金久嘉等4只基金折价率都超过18%，折价率最低的基金金泰折价率也有4.62%。

  其次是到期日。传统封基的折价率基本上是随着到期日的临近而不断收窄，因为一旦到期，基金转为开放式，即可按照净值进行赎回。同时，根据剩余期计算的年化折价收益率也跟到期日有着密切关系。

  第三是市场情绪的变化因素。虽然存续期缩短，传统封基的折价率总体会呈现收窄趋势，不过，传统封基折价率仍然会出现一些波动。如当投资者预期市场会下跌时，折价率可能高企，反之，折价率会收窄。

  最后是基金管理人的投资能力。这是投资传统封基与开放式基金都需要关注的，因为较强的投资能力将有助于提升基金的净值，而基金净值的提升将带动二级市场价格的上涨。

  注意市场变化

  虽然折价率为投资提供了一定的安全垫，但由于折价率收益需要持有到期方可兑现，其间市场变化有可能将折价率形成的安全垫吞噬。

  折价率是由基金二级市场价格与单位净值的差额与单位净值形成的比值。由于传统封基主要投资于A股市场，股市的变化将影响传统封基的单位净值，进而也会引起折价率的变动。

  假设投资者现在买入一只折价率为10%还有一年到期的传统封基，并有持有到期的意愿，即现在以0.9元的价格买到单位净值为1元的传统封基，如果市场没有变化，该投资者将可以在一年后按照1元钱赎回该基金。但市场总是会波动的，如果市场下跌导致传统封基净值跌至0.9元，那么投资者将没有收益。若市场导致传统封基跌幅超10%，则持有人还要面临损失。如果市场上涨，则投资者可获10%以上的收益。

  25只传统封基情况一览

  基金名称 到期日 折价率 年化折价回归收益率

  基金开元 2013-03-27 5.89% 7.16%

  基金金泰 2013-03-27 4.62% 5.53%

  基金兴华 2013-04-28 5.07% 5.55%

  基金安信 2013-06-22 7.09% 6.82%

  基金裕阳 2013-07-25 7.67% 6.85%

  基金普惠 2014-01-06 10.67% 7.07%

  基金泰和 2014-04-07 10.71% 6.13%

  基金同益 2014-04-08 12.29% 7.11%

  基金景宏 2014-05-05 10.95% 6.02%

  基金汉盛 2014-05-09 8.50% 4.55%

  基金裕隆 2014-06-14 10.55% 5.48%

  基金安顺 2014-06-14 11.70% 6.13%

  基金兴和 2014-07-13 12.99% 6.61%

  基金普丰 2014-07-14 12.99% 6.61%

  基金天元 2014-08-25 13.74% 6.67%

  基金金鑫 2014-10-20 14.45% 6.60%

  基金同盛 2014-11-05 13.31% 5.92%

  基金景福 2014-12-30 15.30% 6.50%

  基金汉兴 2014-12-30 15.36% 6.53%

  基金通乾 2016-08-28 15.12% 3.89%

  基金鸿阳 2016-12-09 18.16% 4.47%

  基金科瑞 2017-03-12 16.20% 3.72%

  基金丰和 2017-03-22 18.36% 4.26%

  基金久嘉 2017-07-05 18.54% 4.06%

  基金银丰 2017-08-14 18.05% 3.86%

  注：数据截至5月11日 数据来源：海通证券 刘明/制表 张洁/制图