证券时报多媒体数字报

  后市仍需保持谨慎

  申银万国证券研究所：受周边市场反弹影响，周二沪深股市高开高走、震荡反弹。根据目前行情，短线大盘仍以弱势整理为主，反弹预期不高，后市继续保持谨慎。

  首先，从反弹原因看，主要是受周边市场影响，加上沪指半年线支撑，但这些因素都属于被动性因素，市场真正的内生性动力不足，持续性也较弱。其次，从市场环境看，经济增速下行尚没有明显改观，政策预调微调的节奏和力度还难以把握，有较大的不确定性。从供求看，新股扩容持续，本周8只新股可日日“打新”，加上机构离场基金减仓及“大小非”解禁，资金压力仍然较大。第三，从盘口看，酒类等弱周期、防御性品种的领涨，反映投资者对后市的谨慎预期。而涨停个股减少又表明市场热点逐渐降温，活跃度和参与度下降。此外，股指期货交易持续贴水，目前价格低于沪深300指数标的20点，前20大空头持仓也超过多头6000多手，同样预示其对后市的谨慎预判。

  投资加速带来板块机会

  国信证券经济研究所：自4月宏观经济数据公布后，市场对经济增速下滑过快的担忧加剧，期待超预期的放松政策出台。而4月中央投资和基建投资增速走高后，又有报道称有关方面要求6月底前上报今年全部投资计划，且审批速度加快。我们认为在出口不济、消费不振的背景下，或许会利用积极的财政政策来抵消新开工和房地产投资增速下滑，平缓经济增速的下行，建议投资者适当关注投资加快带来的板块投资机会。

  上半年更多偏向周期股

  平安证券研究所：短周期主前，长周期主后。市场普遍担心滞胀问题，因为欧美经验表明，财政主导的政策调控过后，经济相当长时期都会面临滞胀威胁。本轮周期实则叠加了短周期和长周期因素，其中短周期见底预期更多在上半年演绎，而长周期转型担忧则可能下半年回升。因此我们坚持上半年好于下半年的市场节奏判断；而市场风格上半年会更多偏向周期股，下半年则有望回归非周期类股票。

  流动性宽松幅度有限

  安信证券研究所：与企业盈利相比较，目前实体经济的融资成本仍然明显地偏高，降息的可能性增大。然而在当前情况下，降低法定贷款利率能否有效降低实体经济融资成本，仍存有疑问。最主要的原因在于，目前的加权贷款利率水平高于法定贷款利率，这表明资金价格更多的是市场供求力量平衡的结果，法定贷款利率水平及贷款下浮限制对总体利率水平的影响不大。

  投资需求疲弱背景下中长期贷款利率连续两个季度稳定，下滑并不明显。这显示经济下行趋势中银行体系存在一定的惜贷倾向。银行惜贷给当前的实体经济以及央行货币政策操作带来了更大的困难。综合看，短期内流动性好转的方向是确定的，然而宽松的幅度有限。再结合企业盈利等指标从宏观层面自上而下来看，市场没有很大的机会，但也没有很大的风险。银行的惜贷倾向是一个值得关心的问题。（成之 整理）