证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 刘璐

  日前，证监会副主席刘新华就打击内幕交易的相关问题，接受了《人民日报》记者的专访。刘新华指出，内幕交易泛滥足以摧垮一个国家的资本市场，严重拖累实体经济的发展，上市公司并购重组领域是内幕交易的“重灾区”。他认为四部门意见和内幕交易司法解释等两个文件“给老虎装上了牙齿”，应充分利用内幕交易行为的认定规则，进一步加大行政处罚的力度，同时完善证券民事赔偿机制。

  并购重组领域成“重灾区”

  刘新华指出，内幕交易是资本市场的“偷窃”。他还引用了美国证券法学者的话：“假如游戏规则允许某人在牌上做记号，那么还有谁愿意继续玩这种游戏呢？”他认为内幕交易泛滥足以摧垮一个国家的资本市场，严重拖累实体经济发展。

  “上市公司并购重组领域是内幕交易的重灾区。”刘新华指出，证监会查处的内幕交易案中，近一半涉及并购重组。由于一些并购重组项目决策环节多，直接涉及的知情人员多，在这种情况下内幕信息不泄露具有相当难度。此外，近年来的内幕交易还具有两个特点：一是内幕信息呈爆炸式传递，内幕交易主体“群体化”、“裙带化”，形成一批“窝案”、“串案”。内幕信息在亲戚朋友之间层层传递，扩散范围广，速度快；二是一些党政领导干部在研究或审批企业改制、产权交易、资本运营和经营管理过程中，卷入内幕交易，以权谋私。

  据介绍，自2010年以来，证监会一共立案调查内幕交易案件122起，行政处罚21起，移送公安机关36起，查处了“黄光裕案”、“中山公用案”等一批大案要案。

  “给老虎装上了牙齿”

  “查处内幕交易案件在调查取证、证明认定、法律适用等方面面临着许多现实困难和问题。特别是内幕交易犯罪案件大多先由监管机关启动调查，取得必要证据后移送公安司法机关。由于行政调查手段客观上有一定的局限性，容易形成‘刑事立案要有证据支持，行政手段难获必要证据’的现实矛盾。国外监管经验表明，对于内幕交易犯罪案件，必须要有行政和司法有效衔接的工作机制安排。”刘新华介绍道。

  他指出，内幕交易司法解释和此前的四部门意见就像“给老虎装上了牙齿”，两个司法文件对症下药，较好地解决了内幕交易调查认定难的问题，进一步完善了行政执法和刑事制裁的有效衔接机制，对于打击内幕交易等证券期货违法犯罪具有重要意义。

  内幕交易司法解释在严格遵循现有刑事法律制度的前提下，采取明确公诉机关证明标准和要求的思路解决了内幕交易认定难问题，降低了举证和认定难度。

  而在法律适用方面规定内幕交易证明认定制度的同时，四部门意见立足于完善行政和司法的工作衔接，在工作机制方面做了一些专门的制度安排。其中，规定了专门的证据制度。证券监管部门在行政执法和查办案件过程中收集的物证、书证、视听资料等证据在符合相关条件的前提下可以转化为刑事诉讼证据使用。

  “过街老鼠”人人喊打

  刘新华指出，证监会将从五方面配合司法机关贯彻落实内幕交易司法解释和四部门意见：一是做好制度配套，抓紧制定或修改内幕交易行政处罚认定指引等配套制度；二是加强执法协作，积极争取公安司法机关支持证券监管执法工作，统筹协调证监会、交易所和行业协会等系统资源为公安司法机关提供专业支持；三是深入开展业务培训；四是加大执法力度，狠抓大案要案查处；五是广泛宣传交易，让内幕交易成为全社会人人喊打的“过街老鼠”。

  针对内幕交易等违法犯罪形式翻新给监管部门提出的挑战，刘新华说，“必须拿出敢于创新、大胆改革的精神，不断提高监管执法的有效性”。进一步完善投资者保护机制，健全完善民事赔偿机制，同时提高不法分子的违法成本，震慑违法违规行为。例如，美国的集团诉讼制度往往让违法者赔得倾家荡产。与之相比，我国市场中的不法分子违法行为成本偏低，从健全完善投资者的长效保护机制的角度，有必要总结近年来资本市场民事赔偿经验，尽快修改、制定相关司法解释，不断完善证券民事赔偿机制。