证券时报多媒体数字报

  在金改股炒作退潮后，大盘连续三周回落，市场悲观情绪蔓延。目前上证指数在2350点附近震荡9个交易日，所谓久盘必跌，昨日上证指数大幅下跌，并创出本轮调整的新低。

  受欧债危机及希腊事件的影响，大宗商品普遍出现暴跌走势。但全面审视市场的中期走势，我们认为，2300点以下是估值底加政策底，上证指数如回落到该点位之下，将为中长线价值投资者提供难得的买入机会。

  我们从大众的悲观情绪中跳出来观察。在月K线上看，历史上120月线被跌破过两次，而后形成了998和1664两次大底，之后都是为期1年以上的牛市行情。目前，上证指数运行到2330附近，120月线也上行到了2300点，虽然不排除在这里出现长时间盘整，以时间换空间的可能，但从中长期走势来看，这一区域一般都是市场重要的底部。

  统计显示，目前两市共有14只蓝筹股跌破净资产，不少银行股也濒临破净，银行股板块的平均市盈率已低至5倍至6倍，这在A股历史上都是不多见的，其估值水平甚至已低于成熟市场。横向对比来看，目前银行股的估值水平已经低于998点时。

  从股息率看，目前工、农、中、建、交等银行股的股息率基本上都在4%以上，大大高于一年期定期存款利率，即使不考虑未来的增长也具有长期投资价值。从A/H股比价看，上述5大银行的A股股价大致相当于对应H股股价的8折，表明海外成熟投资者对银行股的看法比国内投资者更为积极乐观，A股银行股安全边界已经很高。

  在政策面，证监会主席郭树清上任以来不断推动各项改革，如养老金入市、大幅扩大合格境外机构投资者额度等。从近期市场走势来看，投资者的情绪仍旧偏悲观，这反而是熊市末端的特征。

  我们预计，未来一段时间管理层还会陆续出台一系列的经济扶持新政。我们认为，2012年宏观经济的基调是“稳增长”，A股市场上围绕“稳增长”这一主题，也会演绎出各种各样的热点。我们看到，在央行宣布降准后，发改委、财政部、商务部、工信部也陆续行动起来——财政部拟进一步扩大营业税改增值税试点范围；工信部加紧制定消费品工业增加有效供给、促进消费需求扩大的指导意见；商务部完善促进消费政策，研究扩大节能家电补贴等。

  行业方面，正在筹备中的全国流通工作会议将于上半年召开，届时将出台指导新时期流通工作的政策性文件。虽不会像2008年那样出4万亿大手笔救市政策，但今年的政策特征更多体现为预调微调，在稳增长的同时，促进产业结构转型。

  短期技术上，过去两周大盘始终在半年线和60天线之间窄幅运行。这种弱势盘整也印证了盘久必跌的市场规律，周五两市大幅下挫，创出新低。我们预计，下周初A股市场还会有惯性下跌，但连续下跌后，股指日线上将形成短线底背离。同时，上证指数2132点和2242点的连接目前已上行到2310点附近。近期的大盘形成收缩三角形整理形态，这个趋势线是收缩三角形的下轨支撑，我们预计，上涨指数在2310点附近将有望形成止跌反弹。

  （作者系中航证券分析师）