证券时报多媒体数字报

  ●今年情况比去年要好，市场将宽幅震荡，但底部会逐步抬高，下半年存有结构性机会，估值优势是目前市场最大的有利因素。

  ●从出口、消费、投资拉动经济的“三驾马车”看，今年考察的核心是投资和消费。具体到行业和品种上，看好三大类：第一，配置低估值绩优蓝筹股；第二，对冲投资下降的政策受益行业；第三，成长与主题投资。

  证券时报记者 方丽

  拥有18年证券从业经历的基金经理是凤毛麟角，陈振宇就是其中一位。他即将执掌安信基金成立以来发行的第一只公募基金——安信策略精选灵活配置混合型基金，而该基金正是为其量身打造的。

  陈振宇认为，A股市场依然会维持震荡，但底部会逐步抬高，基于产业升级、经济增长方式转变的结构性扶持，使得市场体现更多的风格差异，而目前正是播种好时机。

  “有实质性业绩支撑或者主题性投资机会仍会层出不穷，这注定了在风格、行业和个股层面出现非常大的分化，未来是一个立足产业、精选个股的投资时代。”陈振宇表示，擅长在大类资产之间进行灵活配置、同时致力于精选个股的安信策略精选基金非常适合目前的市场环境。

  市场底部震荡抬高

  已拥有超过18年的投资经历，陈震宇对市场把脉非常清晰。他认为，“今年情况比去年要好，市场将宽幅震荡，但底部会逐步抬高，下半年存有结构性机会。”

  陈振宇认为，今年整体通胀是可控的，不是影响市场的最关键因素，随着经济整体下行，未来的关键因素是政策对冲的力度和节奏。

  在他看来，目前情况和2008年不太一样，现在国内生产总值（GDP）是连续7个季度下滑，而2008年连续8个季度下滑就见底了，这次经济下滑时间会比2008年长，但幅度要弱于2008年。因此，政策对冲力度也会弱于2008年，如货币政策，稳健的基调使得央行更多会进行微调，整体放松的趋势不变，但是放松幅度有限，节奏也较慢。

  “对于市场而言，估值优势是目前市场最大的有利因素。”陈振宇表示，目前全市场估值仅14倍左右，与2006年初、2008年底估值水平相当，这也意味着目前市场正处于底部区域。

  陈振宇进一步抽丝剥茧，认为未来A股的驱动力来自于流动性持续改善，这源于政策微调的主动性改善加上经济下滑中企业信贷需求减弱的被动性货币剩余，会使得市场估值水平缓慢抬高，而且，经济转型的背景限制了货币宽松刺激政策使用力度，这决定了企业盈利V型反转可能性很小，经济复苏过程的长期性和复杂性将使得行业盈利分化明显，结构性机会和风险并存。

  看好三条布局主线

  从出口、消费、投资拉动经济的“三驾马车”看，陈振宇认为今年考察的核心是投资和消费，因此，他下半年看好三条布局主线。

  “出口对今年的影响不如投资和消费大，尤其是投资，存有较大变数。”陈振宇表示，今年投资情况并不好，因此关键看对冲政策的出台；另外，政策上也将继续刺激国内消费。

  他认为，从刺激投资的政策看，应该会重点刺激既能够带动中国短期经济走势又能对解决经济未来中长期发展瓶颈问题的行业，如能源、新能源、节能环保、水利建设等。而在消费领域，政策面可能会从财政手段上推出刺激政策，不排除推出税收等方面的优惠政策，提高消费边际偏好，并符合未来经济转型方向，如高端服务业、教育、医疗对民营放开等，既能解决就业，又能激活民营资本。

  具体到行业和品种上，陈振宇看好三大类：第一，配置低估值绩优蓝筹股，以金融、食品饮料为主，加上早周期的房地产及其相关行业。第二，积极关注对冲投资下降的政策受益行业，例如水利、节能环保、医疗、教育等相关行业。第三，成长与主题投资：成长方面，受益于原材料成本持续下降而需求增长确定的行业，如品牌服装等；主题方面，新兴行业、如新能源、新材料等；金融创新主题方面，如券商、保险等。

  陈振宇坦言，目前他会重点关注工业增加值、欧洲市场情况、大学生就业等情况，因为这些因素将影响政策对冲的力度和节奏，如4月经济数据中工业增加值下降到9.3%，若进一步恶化，对冲政策出台时间可能会提前。“我们密切跟踪这些数据，随时关注政策动向。”

  混合基金更适合目前市场

  “这么多年从业经验，我对市场大波段基本没有判断失误过。”陈振宇对市场最深的感受就是，别人恐慌时你要贪婪，别人疯狂时你要冷静，而且历史总是一次又一次重复。他表示，目前正是股市播种的良机，混合型产品更适合目前市场环境。

  安信策略精选是安信基金的开山力作。陈振宇表示，基于未来行情宽幅震荡、结构分化、底部逐步抬高的判断，安信基金将首只公募基金产品确定为混合型基金，而不是目前热销的固定收益类基金产品，“好做比好卖更为重要”。

  5月初，陈振宇比较了股市、债市、房产等大类资产的未来收益率情况，认为未来股市的吸引力更大，从长期看，目前布局股市是非常理性的选择。而混合型基金更适合中国投资者和中国市场环境。国内投资者以散户为主，并追求绝对收益，不具备足够的择时和大类资产配置能力，而且股市波动较大，因此可以兼顾选股、择时和大类资产配置的混合型基金更有发挥空间，但对基金经理的要求较高。

  因此，选择混合型基金，最重要是选择基金经理。安信策略精选混合基金正是为陈振宇“量身定做”，他投资经验丰富，选股择时能力优秀，有良好的市场嗅觉和多年实战经验。让陈振宇有信心的还包括安信基金的投研团队，这一队伍专业、稳健、积极进取，投资管理人员平均证券从业10年以上，建立了精细化投研体系，投资决策的每一个环节都尽可能做到极致。

  目前正是股市熊市中后端，债市是牛市中后端，陈振宇表示，他在建仓期将根据行情演绎所处阶段以及市场情绪，做好大类资产配置，在建仓初期更倾向于配置债券。若实体经济融资成本、融资渠道好转，而且下游需求逐步改善，将相应逐步提高权益类资产的配置比例。“我们不能老看倒视镜，要看未来十年，相信未来股市会有较好表现。”

  ·人物简介·

  陈振宇：经济学硕士，18年证券从业经验。历任大鹏证券证券投资部经理、资产管理部总经理，招商证券福民路证券营业部总经理，安信证券资产管理部副总经理(主持工作)、证券投资部副总经理(主持工作)等职。现任安信基金管理公司基金投资部总经理。