证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陈楚

  “毒胶囊”事件在A股市场上掀起的风浪还未完全平息，一波新的潮涌又突袭而至。国家食品药品监管局日前公告了铬超标胶囊剂药品的抽检结果，通报的“不合格”名单显示，15家上市药企或其子公司“与有荣焉”。其中，14家为A股上市公司，包括通化金马、西南药业、西南合成、亚太药业、复旦复华、迪康药业、华润三九、白云山A、佛慈制药、鲁抗医药、康缘药业等。

  如此多的知名医药类企业置身其中，着实让人大吃一惊。不仅对基金的投研能力心生怨怼，对不讲良心的上市公司也彻底绝望。

  医药股牛股不少，中外股市莫不如是，比如A股市场上的云南白药、恒瑞医药、东阿阿胶等。随着老百姓收入水平的提高和社会保障水平的不断改善，医药类股票确实面临很大的业绩增长空间，不少医药类企业毛利率高、现金流好，尽管医药行业目前面临着限价、限抗等利空因素，但估值不贵，作为中长期的投资标的，应该是能够给投资人带来较为稳定的回报的。

  但在医药股投资的“征程”中，半路里经常会杀出个程咬金来，这就是因为一些企业偷奸耍滑、不诚实经营带来的黑天鹅事件。要么是因为企业生产假冒伪劣产品，把皮鞋往消费者胃里塞；要么虚报业绩、虚假陈述。凡此种种，一旦“不幸”被媒体揭露出来，股价很可能跌得一塌糊涂，连续几个跌停板让投资者欲哭无泪。

  医药企业为什么一而再、再而三地制假造假？以毒胶囊为例，这次暴露的应该是行业的整体性问题，其背后原因值得深思。对此，有分析人士曾指出，假设正规胶囊成本为每粒3毛钱，但毒胶囊仅为1毛钱，在制假造假前赴后继、屡禁不绝的医药行业，守法诚信的药企利润率相比同类就会大大降低，甚至没有利润，为了生存，医药企业似乎有点“被造假”的意味。

  这就好比餐饮行业的地沟油事件，一些中低端的餐馆，面临人力成本、原材料大幅上升，如果餐饮价格上涨消费者就会减少，如果餐饮不涨价，正规经营餐馆的利润率就会远低于使用地沟油的餐馆。

  这绝非为违规经营的企业推脱。无论如何，上述这些违规经营、不守诚信的企业都值得口诛笔伐，对于相关责任人，应该处以重典、以儆效尤。但这些现象也说明了另外一个悲哀的事实：当假冒伪劣盛行时，遵纪守法者的利益就会变相受到折损，整个社会就会形成劣币驱逐良币的怪圈，敢于以身试法的企业和个人，就会连绵不绝。这不仅是投资医药股的问题，也是投资A股的问题。再高明的基金经理，可以对企业的财务报表分析得头头是道，却无法对企业的诚信和道德良心“调研清楚”，因此，当医药企业的黑天鹅事件来临时，即使是基金一哥，也避免不了“躺着中枪”。

  一个时代有一个时代的怕与爱。我们这个时代，爱的是民主法治的不断彰显、越来越人性化的科技、物质的极大丰富；怕的却是伦理不断丧失、人性遭到扭曲、道德的天空阴霾笼罩，这也正是投资折射出的社会道德困境。