证券时报多媒体数字报

  承德露露(000848)

  评级：增持

  评级机构：海通证券

  公司产品主要以杏仁露为主，辅以核桃露和花生露，产品均被冠以“露露”品牌，公司正考虑开发不同规格、不同档次的产品线，下半年思路将会逐步理清。2012年公司对销售渠道进行细化改革，由以往传统大经销商制改变成“特约经销商+小经销商”。2012年公司各销售区域销售额增减存在差异，仍旧集中在传统华北地区。

  2012年公司一季度实现收入9.2亿元，净利润1.06亿元，分别增长14.5%和2.94%。历史上一季度收入占全年比例在45%左右，业绩占全年比例47%左右。2012年初公司出厂价有所上调，同时促销返点等费用亦有所上调。公司在去年年底实施销售团队“竞聘上岗”，提升员工积极性，内部管理正在改善，但产品定位、渠道定价等有待改进。

  预计公司2012年、2013年每股收益为0.61元和0.73元，给予“增持”评级。主要风险：原材料波动风险；营销渠道改革造成短期销售不达预期；竞争对手对公司核心市场的侵蚀等。

  隧道股份(600820)

  评级：增持

  评级机构：国泰君安证券

  公司拟以11.27元/股实施定向增发方案。重组完成后，设计、投资、施工上下游产业链更加完整。2012年由于宏观资金面紧张，工程延后的情况较多，因此2012年公司营业收入低于300亿元的概率较大，但随着建设项目进入回购/运营期，投资收益和运营收入有望大幅增长，我们对公司2012年11亿元净利润目标保持乐观。

  全国地铁建设到2011年已经基本完成了28个城市的轨道交通线路规划，地铁建设或将成为2012年基础设施建设的主要支撑部分，一季度多地区已全面开工，建设进度明显加快。上海地铁建设里程尚未达规划一半，仍具较大空间。5月国务院常务会议明确以确保今年经济社会发展为目标。公司重组资产尚未并表，我们预测其当前资产对应的2012年~2014年每股收益为0.78元、0.84元、0.95元，合并资产后对应的每股收益将为0.85元、0.98元、1.13元，给予“增持”评级。

  神州泰岳(300002)

  评级：买入

  评级机构：国金证券

  公司拟向激励对象授予权益总计1300万份，其中股票期权的行权价为18.3元、限制性股票的授予价为8.97元。我们认为，本次股权激励计划推出时机较好、激励力度更大，未来4年业绩承诺较高。

  2012年中移动仍然未完全发力移动互联网业务，但是4月12日公司公告的与中移动签订的飞信合同并不悲观。2012年度系统技术实施和支撑合同金额上限为6亿元，但其余相关内容正处于商务谈判之中，因此预计公司2012年来自飞信类的总收入有望达到6.7亿元以上，农信通，以及去年中收购的宁波普天也将带来增长。综合判断，公司2012年达到20%以上的净利润增长几乎没有难度。2013年至2015年公司增长主要来自于：飞信、IT运维管理等业务的稳定增长；农信通增值业务的成熟；股权激励奏效，管理费用上升幅度减缓，费用率降低以及对超募资金的持续使用，此外，公司也需要依靠外延式扩张来达到行权条件。

  预计2012年~2014年公司每股收益分别为1.13元、1.38元和1.66元。给予“买入”评级。

  爱尔眼科(300015)

  评级：增持

  评级机构：兴业证券

  公司在2012年延续快速扩张。公司目前在绝大部分省会城市都已完成了医院的布局，今年新增医院的目标是8至10家。地级市布局仍以两湖地区为主。等这轮快速扩张结束之后，公司将会有一个夯实基础的过程。

  成熟医院仍保持快速增长。台湾眼科医生事件影响逐渐消除。视光配镜业务稳步发展。预计公司下半年增长将有所加速，2012年~2014年每股收益为0.54元、0.75元和1.01元，维持“增持”评级。风险提示：潜在的医疗事故风险；公司静态估值偏高，医药板块和创业板整体估值重心下移可能给公司的估值带来一定的压力。  （朱雪莲 整理）