证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  与青菜一样，资金也有它的价格。天气好时菜价一般都会下跌，当资金多、但需要资金的人少时，资金的价格也会下跌。而对银行来说，当存款量基本不变，而贷款需求出现萎缩时，它们对于外部资金的获取欲望，便会明显降低。

  昨日，今年第五期国库存款招标在银行间市场进行。公告显示，这次招标总量为600亿元，期限9个月，最终中标利率为4.22%。与同一天的9个月期Shibor利率相比，低了64个基点。所谓Shibor，指的是我国银行间市场同业资金拆借利率，具有一定的代表性。可以说，现在的资金价格是比较低廉的。

  与股票不同，国库存款的价格是以利率形式体现的。2010年和2011年这两年，国库存款利率一次比一次高，3个月期限存款利率在去年9月时到达6.15%，6个月期限利率在去年10月时到达6.83%，都创下了历史新高。不过，今年招标的几期，利率在逐步走低。金元证券固定收益部研究主管王晶向记者介绍，国库存款最大、最直接的作用，就是弥补银行存款规模不足的部分，以此满足月末常规的存贷比考核。而如果新增贷款不济，银行存款负债成本又在隐性抬高，对于国库存款的热情自然就会降低。

  实际上，几乎每月一次的国库存款，其时间点大都选择在每月下旬。某些特殊情况，也会1月两次。历史数据显示，去年11月资金面异常紧张时，财政部及央行史无前例地进行了两次操作，而第二次操作恰好在昨日到期。因此，这次国库存款也可以看做是前期的续发。

  一位国有大行交易员告诉记者，除了新增信贷的情况不理想外，央行下调准备金率之后，市场流动性一直处于宽裕之中，回购利率等都在下行。她认为，这也是国库存款利率越来越低的原因之一。

  不过，大把的国库存款“没人抢”，这还是2009年8月以来第一次出现。历史数据显示，当年央行招标的300亿元3个月期限国库存款，利率仅为1.71%，低于同期限Shibor约2个基点，两者利差出现了倒挂。在随后的两年半时间内，两者利差最大时为223个基点，彼时的资金面紧张也可见一斑。

  据了解，国库存款能够充当一般性存款，其含金量高于银行间市场同业拆借资金。在月末临近、中小银行缺钱时，往往会成为“香饽饽”遭到争抢。

  兴业银行首席经济学家鲁政委表示，对今年信贷数据的分析显示，信贷增长乏力既有供给方银行的原因，又有需求方企业的原因。其中，需求方原因主要是融资成本偏高，对企业经营构成了一定压力。

  “当前的最优政策选择，应该是调整贷款利率，允许其在贷款基准利率下限以下更大范围内浮动。”对于解决这一问题的方法，鲁政委如是建议。

  宏源证券高级债券研究员何一峰则指出，考虑到实体经济低迷、企业信贷需求总体不振，预计年内这一状况还会延续。而同时，宏观政策放松的力度，感觉也正在加大。