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  “从事股权投资可以很大程度上控制或规避人性弱点，即贪婪和恐惧，而这种弱点在二级市场上则很难控制。”

  证券时报记者 黄兆隆

  日前，在由证券时报主办的“投行创造价值”高峰论坛上，昆吾九鼎投资管理有限公司合伙人蔡雷表示，中国经济在未来10年到20年内有能力维持在6%~8%的快速增长水平。

  在经济增长和产业整合推动下，中国未来二三十年里非常适合从事股权投资。

  看好未来基于

  经济增长的Ａ股走势

  蔡雷认为，上述论断主要基于两个动因。第一是经济增长，未来二三十年内中国经济还会保持持续快速的增长；第二是产业整合，中国目前主要的产业或行业未来将面临大整合的趋势，会为龙头企业带来巨大的发展和投资机遇。

  他认为，二级市场股价未来还会保持相对偏高并有一定泡沫的状态。他解释道，股票作为一种投资品种，其价格的相对水平应该由它可替代投资品种的收益率水平来决定。对于散户而言，最重要的替代投资品是储蓄，在长期处于负利率的环境下，股票市场即使价格高一些，也是投资者能够承受的。

  谈及目前市场扩容问题，蔡雷认为，中国证券市场从诞生初始，基本功能就在融资和投资之间摇摆，而向企业提供资金支持是作为第一选择的，尽管近年来出现了较大改变，但其表现始终是融资功能超过投资功能。

  “融资规模的诉求始终是超过股价诉求的 ，持续、快速、大规模的扩容在较长时间内将成为中国证券市场的一个常态。”蔡雷表示。

  以股权投资

  规避贪婪和恐惧

  蔡雷对中国未来经济发展较为乐观。他认为，创投机构必须关注长期的经济增长方式改变，尤其是5年到10年的周期。

  “中国经济有一个基本动力，人均国内生产总值（GDP）的水平还远远落后于世界平均水平，而这种差距是支撑中国经济长期快速增长的原动力，巨大差异会带来模仿效益、感召效益，会支撑经济的持续增长。”蔡雷表示。

  至于为何看好股权投资，他认为，从事股权投资可以很大程度上控制或规避人性弱点，即贪婪和恐惧，而这种弱点在二级市场上则很难控制。

  在谈及公司经营时，蔡雷指出，九鼎一直以来都在追求企业化的发展目标，同时追求规模化和规范化的发展，通过资金来源多元化，形成以民营资本为主体，同时吸收国有企业、境外大型机构所投入资本，即由3部分综合构成的多元化资本结构。

  在投资领域，他介绍说，公司内部有二三十人的竞标团队，并不太借助其他中介机构，同时拥有独立的评审团队，通过大量项目投资实践建立操作模板和完成知识积累，投资方面则强调以短期、中期和长期划分，针对企业不同阶段特性提供增值服务。

  “当前阶段，明确定位于成熟企业的参股投资，对所有管理的基金都采取适当集中组合投资模式，采取相互牵制的方式来综合控制风险。”蔡雷表示。