证券时报多媒体数字报

  4月份经济数据差于预期，引起人们对经济下行的普遍担忧。近日，国务院召开常务会议强调，要正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置，加上国家发改委加快了项目审批，更引起大家关于稳增长与调结构的关注。笔者认为，政府的稳增长措施空间巨大，不会大规模启动投资刺激，市场大可不必担心调结构会重回老路。

  经济增速适度回落利于转型

  经济结构调整、转变经济发展方式喊了很多年，2005-2011年经济增速每年定在8%，但没有一年低于9%，平均增速达10.9%，2007年甚至高达14.2%。经济增速偏快，一再贻误了经济结构调整和经济增长方式转变的时机。2008-2009年大规模刺激政策非但没有促进结构调整，反而恶化了原有经济结构，前车可鉴。

  正因为稳增长是件大事，所以要问，为什么经济会下行？一个公认的原因是“外部需求减弱”，这正表明增长方式仍过度依赖出口，也正是结构问题。当前世界（尤其美国）产业创新枯竭，将导致贸易摩擦常态化和长期化，已经形成了我国经济增长结构和出口结构转型的倒逼机制。因此，需要把稳增长和调结构结合起来，把稳增长的压力变成调结构的动力。笔者认为，中央政府已经把经济下行问题放在结构调整的大视野下看待，也就是说，本轮稳增长措施一定会服从于经济结构调整的大背景。日前，广东湛江钢铁项目正式获批，不是高水平的重复建设，而正是基于淘汰旧产能、优化产业布局、提高规模效益的基础上的。

  如何真正做到结构调整？就是有保有压。一方面是淘汰落后产能将拉低经济增速；另一方面，新兴产业很难在短期占有大的体量显著拉动经济增长。因此，经济转型客观需要经济增速适度放缓，为结构调整预留空间，以把更多精力放在结构调整和发展方式转变上，而这才是中国经济深层次的根本问题。当前经济增速仍保持在预期目标区间，政府会根据形势变化加大预调微调力度，但笔者认为，政策将会保持基本的稳定。以前结构调整失败从某种程度上正说明了稳增长压力还不够大，以至屡屡产生政策上的短视和操作上的机会主义。

  就业良好提升经济下行容忍度

  虽然当前经济下行压力加大，但还未危及就业（这里要指出，不是需求旺盛导致大量就业增加，而是人口红利急剧减少导致劳动力供给缺口）。“稳中求进”基调首先是“稳”，前提是稳社会大局。虽然经济增速放缓是经济转型的客观前提和需要，但为了解决和吸纳发展中的矛盾和风险，经济增长确实需要一定的速度。因此需要关注的是，经济下行到什么程度，才是政策松动的触发点？笔者认为是就业指标。

  此轮经济下滑最大的特点，就是就业形势比较稳定，无论是城镇就业还是农民工就业都比较稳定，一些地方甚至出现招工难、用工荒。一季度全国农民工平均工资为2173元/月，比去年同期上涨16.6%。一季度新增农民工就业550万人，这从一方面反映农民工就业状况良好。就业形势良好提升了经济下行容忍度，因此对当前经济增长下行需警惕，但也不必过分担心。

  稳增长空间巨大

  当前房地产投资和基础设施投资大幅放缓对经济下行造成很大压力。毋庸置疑，当前中国经济增长仍需要投资支撑，短期看，稳增长就必须先要稳投资，尤其基础设施投资。在稳投资方面，政策空间巨大，不至于导致过去的政策循环。

  “十二五”期间有2万亿左右的农田水利建设及江河治理预算，如果经济下行超出容忍度，完全可以先行投资，我国水利欠账太多，旱涝保收农田占比少，水利薄弱性突出，不存在重复投资问题，也符合经济结构转型。

  保障房建设是另一个投资调节器。房地产调控明显遏制了投机投资需求，同时也造成房地产投资持续回落，今年1-4月份房地产开发投资累计增长18.7%，比去年同期减少15.6个百分点，比一季度降幅扩大5个百分点。今年保障房建设700万套，加上去年结转1000万套，今年是保障房建设高峰年，提供了一定投资力度（预计超万亿）。

  此外，还有一大批“十二五”重点项目（如环保领域有大量投资可以做）以及开放民营经济进入诸如石油、城市建设和公共事业（包括铁路等)领域等，可依经济形势所需提前或加速推进，皆能在经济结构调整的大原则下自如调节投资水平。  （作者系北京大学经济学博士，宏观经济研究员）