证券时报多媒体数字报

  尔康制药（300267）

  总股本：2.39亿

  流通股本：5980万

  2012年一季度每股收益：0.19元

  尔康制药是药用辅料行业的龙头企业。公司2011年实现营业收入6.08亿元，同比增长67.18%；净利润同比增长77.14%。我国药用辅料行业市场空间大、行业集中度低，混乱的生产秩序亟待整合。“毒胶囊”事件折射出辅料行业混乱的生产秩序和行业监管的缺失，随着矛盾日益激化，行业整合亟待进行。

  尔康制药预期是药用辅料行业规范化趋势下的较确定性受益者。随着管理制度和标准的不断完善，化工级和食品级的辅料产品，受制于其生产技术无法达标，而将被逐渐淘汰出市场。我们认为，尔康制药将凭借其产品数量和质量上的竞争优势打造中国的辅料超市，而行业标准的参与制订和国内唯一辅料GMP级别的产能，预计将使得公司成为行业规范化趋势下较确定性的受益者。磺苄西林钠制剂成为公司新的盈利增长点。子公司湘药制药是目前我国5家拥有注射用磺苄西林钠批准文号的公司之一，且是国内唯一拥有全部3个规格批准文号的企业。

  长期来看，公司计划以此为契机，选择性地发展新兴抗生素品种，实现盈利的多元化。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.79元、1.09元和1.42元，参考业内市值规模和业绩增速相近公司作为可比公司估值水平，给予2012年28倍市盈率估值，对应目标价22.12元，首次给予公司“增持”评级。

  机器人（300024）

  总股本：2.98亿

  流通股本：2.05亿

  2012年一季度每股收益：0.09元

  公司是国内唯一可以提供全部自动化表库和物流系统的公司。公司竞争力很强，预计能获得较大比例的市场份额，即使未来公司不获得总包订单，也能通过向总包商提供设备分享收益。预计每年公司在此领域能够获得1.2亿-1.6亿左右的订单。

  公司获得电网订单建立了该领域的优势，保证在自动化仓储物流系统未来三年内有足够的增长支撑。公司的投资亮点在于其在创业板中业绩的稳定性及持续成长性。略上调2012-2014年的每股收益分别至0.72元、0.88元和1.09元。对应当前市盈率分别为29.2倍、23.6倍和19.6倍，估值与其30%左右的业绩平均增速基本匹配。但公司成长性确定且成长空间巨大，长期看投资机会来自于不断上升的业绩。中期看，适合在创业板短期剧烈波动后，作为估值修复品种配置。

  东软载波（300183）

  总股本：2.2亿股

  流通股本：5500万股

  2012年一季度每股收益：0.52元

  呼吁了多年的居民电价改革终于到来，上海、北京、江苏、广州等地纷纷实施阶梯电价改革听证会，标志着新一轮电价改革正式实施，不可逆转，从而给整个与阶梯电价配套的相关行业带来新的机遇。阶梯电价的实施，用户将对自己用电量信息以及各个用电量区间的电价信息有实时的了解需求，因此，电网企业必须做好电力增值服务，实时提供电价信息、用电信息、缴费信息等各种增值服务。智能显示单元是用来显示电力增值服务信息的终端，电网企业有足够的动力免费推广智能显示单元，我们预计智能显示单元对PLC芯片需求带来的市场存量规模超过30亿元。

  阶梯电价加速载波通信行业发展，强烈推荐东软载波：一方面阶梯电价改革全面展开，一方面智能电表渗透率不足，我们判断，国网公司必将加快智能电表招标，而且，阶梯电价实施，有利于电网企业提升收入，因此，电网企业有足够的动力去加快智能电表渗透率提升。目前我国电网自动抄表采用载波通信方式，因此，PLC芯片将受益于智能电表招标加速。此外，阶梯电价实施对电力增值服务提出了新的要求，智能显示单位或将是下一步电网企业优化电力增值服务而推广的产品。目前东软载波是我国最大的载波通信芯片提供商，我们认为，公司将充分受益于阶梯电价改革，此外，公司超募资金运用方向将越来越清晰，必将带来惊喜，给予“买入”投资建议。

  永清环保（300187）

  总股本：6678万股

  流通股本：1820万股

  2012年一季度每股收益：0.31元

  公司正处业务转型期，短期内，传统脱硫业务将逐步收缩，业绩增长依赖电厂尾部脱硝业务；中长期内，需密切关注公司刚刚起步的土壤修复业务。

  2012年公司传统脱硫业务逐步收缩。存量市场已基本饱和：截至2011年底，全国装机脱硫率已达88%；增量市场容量有限：火电投资萎缩，新增火电投产步伐放缓。尾部脱硝市场：预计2012年、2013年营收规模可达3亿和4.5亿。公司在省内可凭借已有的脱硫客户基础继续高市场份额；省外主攻地方火电企业——装机占全国火电装机51%。按照5%的市场占有率来算，预计公司未来两年将有20亿元的脱硝收入潜力。

  目前，公司省内垄断地位明确：相关项目的中标率为100%。考虑到配套资金办法，即投资主体尚不明晰，我们对公司相关项目的利润率和订单持续性持谨慎态度，将密切跟踪。

  预计公司2012-2013年每股收益为1.22元和1.75元，目前股价对应2012-2013年市盈率分别为34倍、24倍。我们看好土壤修复业务的巨大市场空间，维持对于公司“审慎推荐”的评级。（华林证券）