证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杜志鑫

  今年以来，在A股市场低迷之际，美国道指不断走强，而近期欧债危机持续恶化，美国等海外市场又陷入调整，在这个时点，美国经济能否持续复苏，现在是否是投资美国标普500指数的好时机？证券时报记者就此专访了博时基金ETF及量化投资组投资总监王政。

  美国经济将持续复苏

  证券时报记者：近期美国股市再度调整，经济是否走弱？现在是否是投资标普500指数的好时机？

  王政：从现有数据看，我们认为美国经济在缓慢且持续地复苏。在其经济增长恢复的同时，最大的收获是通胀没有起来，同时失业率则保持下降趋势。我们认为，投资者可借道标普500指数基金分享美国经济的复苏。同时，数据统计显示，过去10年间，标普500指数与沪深300指数日收益率相关性只有0.07。因此，在资产组合中加入标普500指数基金能分散单一投资A股的系统性风险。

  证券时报记者：与美国其他指数比如纳斯达克、道琼斯等相比，标普500指数有何特点？

  王政：标普500的优势和特点主要体现在：一是标普500指数被广泛地用作美国股市的测度，覆盖美国主要行业的500家代表性上市公司，占美国股票市场总市值的75%，是全市场理想的代表指数；二是跟踪资产规模庞大，全球超过3.5万亿美元资产以标普500为业绩基准；三是市值规模大，其市值是道琼斯指数的3倍；四是交易活跃，流动性好，日均成分股交易量是道琼斯指数的5倍；五是衍生产品丰富，基于标普500期货产品的日均成交量是DJIA的13倍；六是跟踪标普500的指数基金规模巨大，仅1993年成立的跟踪标普500指数的SPDR ETF，规模已达到近千亿美元（数据来源：标普公司和道琼斯公司公开数据）。

  证券时报记者：博时发行的标普500指数基金股票仓位只有85%，仓位较低，会不会影响收益？

  王政：我们的基金公告中称，博时标普500基金投资指数成分股的比例不低于基金资产净值的85%。这只是股票仓位的最低要求，实际操作时我们的仓位要高一些。我们的投资方法主要采取完全复制法，按照指数权重构建基金股票组合，适当运用股指期货等工具尽量减少跟踪误差，85%的最低仓位限制不会对我们的基金跟踪指数的收益产生显著影响。

  未来可推出跨境ETF

  证券时报记者：博时一直在准备跨境ETF，但迟迟没有推出，哪些因素影响了它的推出？

  王政：早在2009年，博时就与标准普尔公司着手合作。2010年初，博时宣布获得标普授权开发标准普尔500指数在中国的跨境ETF产品。之后尽管受制于政策法规等客观因素跨境ETF产品进展较缓，但博时公司始终高度重视这一战略产品，不断进行研究与模拟的相关工作。证监会近期再次明确了跨境ETF产品的推出计划，在推动境外跟踪A股指数的ETF的同时，境内推出跟踪海外指数的ETF也将随之加快。

  基金公告中也有说明，若未来基金管理人推出同一标的指数的ETF，则标普500指数基金也可在履行适当程序后采取ETF联接基金模式运作。

  证券时报记者：相比普通指数基金，跨境ETF有何优势？

  王政：跨境ETF是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF。跨境ETF的出现使投资品种进一步丰富，为机构、个人投资者提供了一个参与境外市场投资、分享境外市场上涨的有效渠道，也增加了可套利的投资标的。

  多元化是指数化投资方向

  证券时报记者：国内指数化投资未来的发展方向在哪里？

  王政：近年来，中国的指数基金和ETF得到了飞速发展。

  我们认为，国内指数化投资未来的发展方向主要有以下三个方向：

  一是需求多样化：针对不同客户，不同风险爱好水平，指数化投资需要设计和提供不同的产品来满足市场多元化的需求；二是产品复杂化：未来的指数化投资可以选择的指数肯定会越来越多，不同的指数可以采用不同的标的资产、加权方式、调整规则等。三是投资全球化：指数化投资的标的可以不仅仅限于国内的股票市场指数，还可以投资于全球市场的各类资产，为市场提供不同的风险分散工具。

  证券时报记者：如何看待国内量化投资的前景？现在国内的量化投资处于何种水平？

  王政：随着融资融券、股指期货、跨市场ETF、商品CTA等新金融工具的出现，量化投资和对冲基金势必在中国市场有显著的发展前景。与国外同行相比，我们的研究仍处于起步阶段。如何在资产管理业有效引进量化投资的手段和方法，让量化投资成为产品创新和提升市场透明度的有效工具，是中国资产管理业必须思考和面对的问题。