证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 徐欢

  欧债危机剧烈升级，近期更是进入“红色警报”区域，如同一颗定时炸弹，随时可能引爆全球经济危机。目前，欧债危机已经向西班牙、意大利等国蔓延，特别是希腊退出欧元区的不确定性以及西班牙银行隐藏的危机成为两大隐忧。太平洋投资管理公司（PIMCO）高级投资组合经理鲍尔斯警告，如果希腊退欧引发欧元区全面危机爆发，其影响程度将比2008年雷曼兄弟倒台时更为深远。

  正在推倒的多米诺骨牌

  目前，市场的焦点主要集中希腊以及西班牙。其中，希腊退出欧元区的不确定性加大，其将于6月17日举行的大选结果将决定该国在欧元区的去留。

  野村证券称，希腊退出欧元区的“主观几率”高于50%。花旗预计，希腊退出欧元区的可能性为50%～75%。全球评级机构之一标普认为，希腊在未来数月退出欧元区的可能性至少有1/3，这或导致财政本就脆弱的希腊再陷主权违约。

  标普则指出，希腊退出欧元区对区内其他财政疲弱国家产生的影响可能不那么明显，其他主权国家不大可能步希腊后尘退出欧元区。此前，另一国际评级机构穆迪宣布下调希腊信用评级上限为Caa2，原因是该国退出欧元区的风险升高。

  此外，西班牙银行业累积的大量不良贷款正在侵蚀市场对欧洲金融体系的信心，并可能导致欧元区瓦解。目前，西班牙的银行危机正在进一步升级。据估计，目前西班牙银行业在房地产相关业务方面的损失超过了1800亿欧元，而其整体的不良贷款率也已达到8.73%，考虑到西班牙的宏观经济以及房地产市场还有进一步恶化的可能，目前的数字可能还远小于最终的实际损失额。

  自5月中旬以来，穆迪和标普均大幅下调了西班牙银行的信用评级，使得市场进一步担心西班牙银行会出现此前希腊银行的挤兑风险，挤兑的影响可能扩散至欧元区以外，这进一步推升了西班牙10年期国债收益率上升21个基点至6.65%。

  紧随西班牙之后，意大利也很有可能成为欧债危机中下一张被推倒的多米诺骨牌。目前，该国5年期国债和10年期国债拍卖成本正在上升。意大利总理蒙蒂5月31日称，该国正受到欧债危机扩散的“巨大威胁”，并警告称，国债收益率上涨压力可能增加改革的复杂程度。

  此外， 希腊日益扩大的债务危机已经威胁到其邻国塞浦路斯。塞浦路斯可能最快在本月向外发出求援信号，此举将令塞浦路斯成为第四个寻求欧洲临时性救助基金（EFSF）救助的欧元区国家。受希腊债务危机冲击，塞浦路斯第二大银行已被迫为其数十亿欧元重组计划寻求政府支持，这将导致该国公共财政陷入赤字，且无法实现今年的预算目标。

  与此同时，欧债危机也开始对德国产生影响，其经济增长已出现下滑迹象，而国债收益率则进一步下跌。分析人士指出，这可能导致德国国债泡沫风险上升。

  全球经济面临系统性风险

  分析人士指出，欧债危机爆发所激起的漩涡可将全球经济拖入谷底，一旦爆发，风险资本将大量出逃，欧元的命运也岌岌可危，而其引发的系统性风险也将迅速扩散到全球各经济体。在对欧洲局势以及全球经济放缓的担忧下，对风险资产的抛售潮将像滚雪球一般愈演愈烈，导致全球股市持续大跌。

  而欧债风险可能传导至亚洲的一个途径就是通过银行业。国际清算银行的数据显示，2011年下半年，欧洲银行业从亚洲撤出至少1358亿美元信贷。

  令投资者担忧的是，发达经济体和新兴经济体之间的相互联系和市场相互依存程度远超2008年，这导致危机在全球扩散的风险进一步上升，来自某个地区的冲击恐将波及全世界，影响程度甚至比2008年雷曼兄弟倒台时更深远。

  此前，国际货币基金组织副总裁朱民表示，2003年，发达国家和新兴经济体之间的关联度为42%，但现在，美国与亚洲之间的股市关联度已高达81%；外部冲击对于工业生产的影响程度也从30%上升到了40%。“某一个方面发生的事情，其影响可能以前所未有的方式加以放大。”朱民表示。

  “这是系统性风险，希腊危机对其他国家的经济具有系统性影响，迄今人们还未充分意识到这点。”华盛顿布鲁金斯学会的资深研究员及国际经济事务专家Domenico Lombardi指出。

  这也意味着，大量拥有陷入欧债危机国家债券的债权人将面临极大的风险敞口。摩根大通分析称，一旦希腊退出欧元区，最直接受到影响的就是IMF和欧盟手中持有的2400亿欧元希腊国债和德国央行的“泛欧自动实时全额快速结算”支付系统中对希腊的1300亿欧元风险敞口。欧元区银行也可能产生约250亿欧元的风险损失。此外，西班牙和意大利分别持有高达800亿欧元和2000亿欧元的国债，两国还持有5000亿欧元的银行债、公司债以及3000亿欧元的股票。