证券时报多媒体数字报

  货币政策松紧程度：流动性扩张的前期和后期更有利于投资主题的产生。流动性好转初期，有限的增量资金会更关注事件引发的业绩预期剧烈提升的机会；而随着资金的逐渐充裕，行业景气成为配置的主要依据。

  行情发展阶段：从历史来看，主题投资行情在市场单边上涨阶段有5次，在震荡平衡市中有3次，仅1次出现在下跌趋势中，即2007年12月市场下跌初期的大幅反弹之时。可见，主题投资在单边下跌市场中难觅佳绩；但在市场上涨的各个阶段（尤其是前期）都可能酝酿主题投资的盛宴。

  市场风格特征：风格切换是引发主题关注的导火索，主题投资盛行是中小盘风格延续的内在动力。2005年之后的四次主题投资黄金年代，恰好都居于中小盘风格占优时期。更具体一些，主题投资主要集中在小盘风格盛行的中期。

  （作者系东方证券分析师）