证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 范彪

  以收编困境国企闻名的方大系这次的目标是东北制药（000597）。

  2012年6月5日，东北制药接到东药集团的书面通知，东药集团于2012年3月开始实施对外转让东北制药10%股份的相关工作，转让价格为每股8.35元，总价款为2.78亿元。经过辽宁省国资委预审核、对外公开征集投资者及受让人资格评审等程序，东药集团最终确定辽宁方大集团实业有限公司为股份受让人，并于6月4日与其签署了协议书，该协议尚待国务院国资委审核批准后生效。东北制药昨日收盘价8.33元。

  按照公告的说法，此前，东药集团持有东北制药32.47%股权，此次股权变动不影响公司控制权。虽然，东北制药二股东中国华融资产管理公司持有占公司19.37%股权，但方大系未来要想获得控股权还是要看东药集团脸色。此前东药集团转让股权时开出的条件是：“承诺接受东药集团对于受让方未来增持或减持东北制药股票的特殊要求”，其实际内容就是受让方未来增持或者减持，都需要事先征得东药集团的同意，东药集团此举也正是要维护在公司的控股地位。

  此次出手的方大系旗下有多家上市公司，幕后老板为自然人方威。方大系旗下有方大炭素、方大化工、方大特钢三家上市公司。在短短5年的时间里，方大系在中国资本市场大显身手，频繁收购陷入困境的国企，之后通过改善公司治理、重新配置资产等手段，令其焕发出新的生机。

  2006年6月，方大接手海龙科技（后改名方大炭素）；2009年8月，接着并购长力股份（后改名方大特钢）；2010年7月又将ST锦化（后改名方大化工）收归麾下，成为ST锦化的实际控制人。伴随着并购的进行，方大逐渐完成了在炭素、矿业及煤气、钢铁、化工、房地产、医药领域的布局。

  从东北制药情况看，经营的确不够乐观。一季度东北制药实现营业总收入10.62亿元，比去年同期下降27.53%，归属于上市公司股东净利润-7698万元。公司利润的大幅下滑，主要是由于公司主导产品维生素C（VC）市场竞争激烈，供需关系不平衡导致价格同比下降所致。数据显示，2012年至今VC的均价为34元，较2011年均价38元下跌4元，较近四年最高价135元已跌去75%，创近四年最低价。

  业内人士认为，国有体制下代理人缺位导致国有资产严重受压的背景，为方大并购模式的不断复制提供了土壤，使其得以低成本收购国企。方大屡屡“蛇吞象”，实现低成本快速扩张，离不开两个“神秘”杠杆：其一是非完全市场化的协议收购；其二是非市场化或半市场化的行政力量的强力介入。