证券时报多媒体数字报

  编者按：首次公开发行（IPO）新政实施后，更多机构参与打新，并成为新股上市首日抛售主力。这对新股二级市场表现、打新炒新收益率等将会产生什么影响？本系列将深入探讨新股市场可能发生的演变。

  证券时报记者 万鹏

  昨日，中小板市场又迎来3只新股上市。3只新股首日表现分化，黄海机械（002680）大涨47.75%，福建金森（002679）仅涨6.83%，而奋达科技（002681）则开盘便跌破发行价。此外，上周五上市并破发的华灿光电（300323），却连续受到增持，本周两个交易日连续逆市上涨，并成功回到发行价上方。有迹象表明，随着“网下配售比例最多50%，取消三个月限售期”IPO新规实施，A股的新股市场正逐步进入机构博弈时代。

  新股定价更趋理性

  统计显示，截至5月24日，今年A股市场共有78只新股上市。其中，有16只新股上市首日破发，破发比例为20.51%。而从5月25日首批IPO新政实施以来，共有11只新股上市，共有4只破发，破发比例为36.37%。

  此外，IPO新政以来上市的这11只新股涨幅最大的是昨日上市的黄海机械，较发行价上涨了47.75%，涨幅排名第二、第三位的是珠江钢琴和华茂物流，涨幅依次为26.44%和20.87%。这和今年2、3月份新股动辄50%的涨幅已不可同日而语。总体来看，今年5月24日之前上市的78只新股平均首日涨幅为24.59%，而IPO新政实施后上市的11只新股平均首日涨幅仅有10.88%。由此来看，IPO新政的实施，有效的缩小了新股的一二级市场的价差，使得新股的定价更趋合理。

  机构首日甩卖成常态

  IPO新政实施后，机构网下配售股份取消了3个月的限售期。这也意味着，新股上市首日的定价权在一定程度上转换到了机构手上。从这期间上市的11只新股上市首日的公开信息来看，机构成为其中的卖出主力。

  以昨日上市的3只新股为例，大涨47.75%的黄海机械卖出前5名的无一例外都是机构专用席位，合计卖出金额超过1亿元，占黄海机械全天成交金额的近20%。福建金森卖出前5名的有4个机构专用席位，合计卖出金额4955.13万元，占福建金森全天成交金额的近15.16%。而首日破发的奋达科技也有3个机构专用席位出现在卖出前5名中。

  据统计，IPO新政实施后上市的11只新股首日卖出席位前5名中，机构占到39席，占比超过70%，且大多卖出金额都在1000万元以上。这也意味着，有不少机构在新股上市首日都选择清仓甩卖的策略。

  机构博弈逐渐升温

  机构网下配售股份锁定期的取消减小了机构申购新股风险，同时通过增加新股首日供给有效抑制了新股的炒作，但随着越来越多新股上市首日破发，机构之间的博弈也开始逐渐升温。

  观察近一段时间以来新股的公开信息可以发现，在何时、何种价位卖出网下申购的新股这一问题上，机构间显然答案不同，并不是都会选择在上市首日清仓甩卖。比如5月25日上市的浙江美大，该股首日涨幅超过16%，不少机构也都选择了当天卖出。5月28日、5月29日、6月1日，浙江美大连续上榜，卖出席位中都出现了机构席位的身影。显然，这些机构对浙江美大首日涨幅似乎并不满意，而选择了继续持股，虽然最终并未卖在更高的价格，但机构对该股价值判断的不同可见一斑。

  不仅如此，面对一只上市首日表现平平的新股，是赶紧抛售，还是逢低买入，更是考验机构智慧的一个难题。

  这一点在上周五上市的新股华灿光电上表现得相当明显。6月1日，创业板市场3只新股上市，整体表现不佳，3只新股中有2只都破发，华灿光电便是其中之一。该股开盘便大幅跌破发行价，随后虽快速冲高，一度回到发行价之上，但不久后再度遭到打压，重新跌破发行价，并一路走低，在13:55左右创出全天新低。同时戏剧性的一幕出现，在创新低后该股在大量买盘的推升下迅速走高，并一度越过发行价，尽管收盘时仍然破发，但当天的日K线还是收出了一根低开高走的大阳线，换手率仅有39.36%，打新者惜售心态比较明显。

  当日公开信息显示，虽然卖出前5名中有3家机构上榜，但买入前5名中却出现了2家机构席位，排名第一的机构买入金额超过3400万元，约合172股，占华灿光电当日成交金额的8.72%，单一席位的买入力度明显大于卖出方的机构。本周，机构继续净增持华灿光电。周一，卖出前5席位中有3家机构上榜，但买入前3也都是机构专用席位，合计买入金额4417万元，约合220万股，远远超过卖方3家机构的2501万元。昨日，华灿光电再度上榜，这一次仅卖一是机构，抛售了406万元，而买入前4位都是机构专用席位，合计买入金额6615.51万元，约合327万股。短短3个交易日，机构至少通过二级市场买入华灿光电719万股。在机构的持续买入下，华灿光电近期走势也十分坚挺，昨日尾盘更是在大手笔买单的推动下，快速走高，并最终以全日最高点报收。

  目前来看，华灿光电在上市后持续获得机构买入，成为IPO新政实施后第一只在上市首日即被机构青睐的新股。随着类似例子更多涌现，机构间博弈将对新股的影响日趋增强。