证券时报多媒体数字报

  云南白药（000538）

  评级：买入

  评级机构：东方证券

  公司厂区在搬迁到贡新区之后，实现了产能和管理的升级。在药品领域，公司把分散在各个主体的业务全部集中在一起，积极打造大健康板块，在药材种植及原料药等方面继续努力，完善产业链一体化。2011年公司提出“新白药、大健康”的口号，为转型功效类日化市场奠定基础。现在，公司正在构建一个后台管理系统，预期将有效提高生产效率，并降低人工成本。

  由于降价政策，公司药品利润已不高，目前利润主要增长点在“大健康”领域。公司现有业务维持稳定增长，预计工业收入将增长20%左右，其中普药增长较快，其次是透皮业务。今年由于受到药材价格上升的影响，母公司毛利率可能略有下降。但由于在合并报表中健康事业部的销售占比预计将会有所提升，而健康产品毛利率较高，所以公司综合毛利率会有望提升。

  预计公司2012年~2014年每股收益分别为2.26元、2.88元、3.69元。考虑到公司生产效率提升，业绩增长稳定，维持“买入”评级。风险提示：中药材价格上涨增加成本。

  万科A（000002）

  评级：强烈推荐

  评级机构：中投证券

  公司5月实现销售面积102.5万平方米，销售金额107.2亿元，几乎与3月高点持平；销售面积和金额同比分别上升26.5%和 19%；环比分别上升33.6%和44.1%。销售均价10459元，恢复至3月水平，同比降6%，环比升7.8%。1至5月实现销售额492.2亿元，同比降6.1%。这一方面由于去年上半年销售情况较好，基数较大；另一方面由于公司今年推盘集中在中期到下半年，1~5月可售量相对较小所致。伴随后续推盘增加，销售有望好转。5月新增3个项目，共获取权益建面43.8万平方米，需支付权益地价6.5亿元。新增项目位于二、三线城市，平均楼面地价1477元，巩固了低成本优势。

  信贷的适度宽松及各地楼市政策微调将使6至8月淡季不淡。另一方面，推盘增加、“以销定价”的模式也将促进公司销售释放。公司2012年业绩已锁定。预计公司2012年~2014年每股收益为1.16元、1.5元和1.93 元，维持“强烈推荐”的评级。风险提示：行业调整时间超预期；政策严控超预期。

  正海磁材（300224）

  评级：增持

  评级机构：方正证券

  2011年公司高性能钕铁硼产能3500吨，占据高性能钕铁硼永磁材料行业市场份额约30%。其中，风电、电梯领域份额国内第一，也是格力电器空调用钕铁硼供最大的应商。预计2012年二季度公司完成三期工程，将新增产能800吨/年；2014年6月2000吨/年高性能钕铁硼扩产募投项目完成后总产能将达到6300吨。2011年变频空调压缩机市场成为与风电市场规模旗鼓相当的新应用领域，空调用钕铁硼销售收入占比达到24.72%；汽车市场表现抢眼，销售额约占10%，同比大幅增长。此外，随着风电景气逐渐恢复，公司在这方面的业务仍将保持稳定。

  随着项目的建成投产，届时公司产能将大幅增加。2012年6月节能家电补贴政策的实施，将大幅增加公司空调用钕铁硼的需求。预计公司2012年~2014年摊薄后每股收益为1.03元、1.17元和1.44元，给予“增持”评级。风险提示：客户集中度过高风险；稀土原材料价格剧烈波动风险；募投项目进度不及预期风险。

  阳光电源（300274）

  评级：中性

  评级机构：国金证券

  公司91%的业务来自于光伏逆变器，其中90%为电站逆变器。国内今年装机形势良好，但具体装机规模尚不能完全确定，这对逆变器行业存在不确定性。同时，国内逆变器市场短期内很难实现有效产能收缩，行业竞争加剧。公司国内逆变器含税价格由去年年底0.85元/瓦下滑至目前的0.6元/瓦；价格降幅将超过成本，对毛利率形成挤压。

  预计公司2012年和2013年每股收益为0.54元和0.7元。考虑到近年价格仍存在下调空间，暂下调公司评级至“中性”，但长期仍然看好公司的行业积淀和创新研发能力。（朱雪莲 整理）