证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 魏曙光

  随着国内最大的铜生产企业江西铜业中止了铜海外交割计划，国际矿业巨头嘉能可集团和国内铜企针锋相对的“软逼仓”和反逼仓行为在经历两个月较量后，以嘉能可集团的失败而告一段落，而江铜等国内铜企取得了罕见的胜利之后，见好就收。

  统计显示，5月份之后，伦敦金属交易所（LME）亚洲仓库总共增加了近4万吨库存，显著改变了海外铜市供应紧张的格局，这使得伦铜现货升水显著下降。之前，在4月末，江西和中国其他一些精炼厂宣布了一项罕见的铜出口合作，以应对国内供应过剩导致中国铜价低于世界其他地区的现象。

  与此同时，LME铜价自4月末以来累计下跌了逾10%。目前，LME铜库存继续上升，上周末为22.97万吨，其中亚洲仓库库存比3月初增加了5.2万吨。但是在5月15日，LME全球库存降至2008年末以来的低点。

  中期研究院金属分析师曾宁表示，江铜等冶炼商的出口使得 “软逼仓”行为失败，铜价大幅下跌，而沪铜和伦铜的比值也迅速上升，反套头寸也基本解套，江铜等出口的目的已经达到。另外一方面，比值上升之后两市价差继续大幅缩小，目前现货及当月合约的进口亏损收窄至1000元以内，按照3%的出口关税，继续出口将出现亏损，因此江铜停止出口也情有可原。

  然而，就在胜利在握的时刻，江西铜业等国内精炼厂选择了中止了铜海外交割计划，“见好就收”，也颇有深意。中国最新的金属进口数据透露出交易员对于后市不确定性的担忧。

  数据显示，尽管中国铜出口量在4月份升至2.7万吨，为一年来的最高水平。但是，进口量在经济数据疲软的格局下，依然居高不下。从2011年11月份以来，除今年4月份外，中国单月铜进口量已连续6个月超过40万吨。今年5月份，铜进口量41.97万吨，比4月份多进口4.45 万吨，环比上升11.9%。

  长期以来，中国铜进口增速一直是市场观察和跟踪“中国需求”的一个重要指标。曾宁表示，从铜展开来看，在当前糟糕的经济形势下孕育着一些积极的因素，其中最主要的是中国重提保增长。近期基础设施投资进度明显加快，这将部分弥补房地产投资的下降，而家电节能补贴、汽车下乡重出江湖，也将在一定程度上提振金属消费。不过，过多的进口形成国内的库存，如果实体经济不好转，加大了未来去库存的压力，这将明显压制铜价走势。

  显然，欧债危机继续恶化，不确定因素层出不穷，市场参与各方都对金属价格走势持有谨慎态度。面对不确定性，铜市多空双方均在退场观望，等待宏观层面的指引，江铜等冶炼商的见好就收，时机颇为适当。