证券时报多媒体数字报

  市场回升概率大

  日信证券研究所：在未来一段时间，我们认为市场企稳回升的概率大，主要是因为6月中下旬，市场环境比上旬较为有利：（1）较负面的经济数据已经发布，市场在上旬也已出现较大的下跌幅度，利空兑现；（2）降息在时间点上较预期提前，说明政策底越来越坚实；（3）经济面在稳增长政策支持下有望企稳回升。工业增加值5月当月同比数据已经回升，后续数据如果继续回升，则意味着经济企稳回升概率增加。

  鉴于对后市企稳回升的判断，在投资策略上，我们认为可以不断改变前期的悲观预期。在具体操作上，仍然以“稳增长”和“调结构”为主线，投资机会预计在以下几个方面：（1）紧跟政策，把握投资主线。政策着力点在水利、电力（核电）、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房和中西部基础设施这几个方面，建材（水泥）、建筑、工程机械、环保、核电等行业值得重点关注。（2）紧跟政策，把握经济转型下的投资机会，如节能环保、新一代信息技术和新材料等。（3）继续挖掘今年的成长股，一季度和中报预告显示环保工程及服务、医疗器械、医疗服务、炭黑、复合肥、装饰园林，饲料、男装、家纺和白酒等申万三级子行业延续了上年高成长的态势。

  三季度市场环境相对乐观

  长城证券研究所：降息之后，投资者一是开始担心一次降息是否可以将继续下滑的经济兜住，二是担心在通胀底部上移的背景下，一次降息兑现之后短期内可能难以再看到实质性的利好。那么，从年初至今这场“丰满预期”的游戏将在“骨感现实”面前就此了结。

  我们认为，从内外周期环境的对比而言，当前的结构趋势与2008年存在相似之处，而程度与2008年将大为不同。我们判断目前已经接近周期底部。我们对6月以及三季度的市场环境保持相对乐观的态度，短期风险释放之后，A股将重拾升势。配置策略上，维持超配非银行金融、家电、煤炭、房地产、汽车、建筑建材、商业零售行业。

  短期关注制度变革主题

  海通证券研究所：我们坚持中期乐观逻辑不变。1）投资时钟角度——经济稳中求进提供良好宏观环境。经济从衰退到弱复苏，估值和盈利有望由之前的“一升一降”变为“双升”；2）制度红利——变革引资产配置倾向A股。制度变革将带来A股投资环境好转，商品市场出现疲态下，大类资产配置有望倾向股市。

  行业方面，继续推荐降息直接受益的非银金融、地产、工程机械。短期关注制度变革投资主题，新三板扩容推进受益的券商、园区地产，深圳前海细则望推出的当地金融和地产，“新非公36条”细则密集公布期关注页岩气、保障房、传媒领域。

  经济正在软着陆

  中投证券研究所：数据显示，工业生产景气度有所回升，但量升价跌。从量来看，工业增加值同比回升至9.6%，在外围环境不走极端的前提下，我们预计工业增加值未来可能会止跌平稳或有缓升。当前的政策力度虽弱于2008年，但政策形式十分相近，加之今年经济目标稳中求进，调控方式不求经济快速且大幅回升，工业增加值和两种价格转换的趋势与2008年底相似，说明经济正在软着陆。 （成之 整理）