证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陈楚

  针对目前A股市场是否应该再次推出“T+0”交易制度，受访的投资者众说纷纭、莫衷一是，可谓“公说公有理，婆说婆有理”。而谈及当年进行“T+0”交易的感受，博弘数君总经理刘宏、深圳攀成投资董事长郑晓浪以及深圳某私募基金董事长兼总经理老李都各有一番感悟。

  在老李看来，“T+0”是国际惯例，有助于股票市场的公平建设，“A股市场的过度投机，不是因为‘T+1’或者‘T+0’，而是因为投资者结构不合理。”老李认为，投资者结构以散户为主，波动性就大，投机氛围较浓，价值投资、长期投资就不大可能真正成为A股市场的主流投资风格。“T+0”交易往往伴随着没有涨跌停板制度，如果一只股票确实没有投资价值，可能短时间内就跌得稀里哗啦。而如果设置涨跌停板制度，几个跌停板下来，部分散户很可能认为跌得差不多了，从而产生抢反弹的冲动，最后被套。

  刘宏认为，“T+0”在早期的A股市场，确实起到了增加市场流动性的作用，但同时也助长了投机氛围，放大了人性中的恐惧与贪婪，如果A股市场再次实行“T+0”，相关制度建设和监管措施必须跟上来。

  “‘T+0’给我最大的感觉，就是随着股价的起起伏伏，心理上也大起大落。”郑晓浪把这种感觉形容为坐过山车，“正当股民为股价跌得一塌糊涂而伤心绝望时，突然之间又拉起来，有时候一下子涨个40%也很正常，太惊险、太刺激了！”郑晓浪觉得，“T+0”交易需要投资者有较好的心理素质和较为成熟的投资理念，否则市场的投机之风会更盛。

  赞成“T+0”的受访者的主要看法是：如今股指期货都已经“T+0”了，恢复“T+0”可以让散户及时规避当天的风险，不至于眼睁睁地看着自己的股票下跌而无从下手。此外，“T+1”会让占据信息优势的机构提前进入，绑架散户，或者刻意拉抬或打压股价，诱使散户上当。作为散户，在“T+0”的交易制度下至少可以及时止损，这对于散户来说更为公平。

  不过，反对“T+0”的受访者则认为，“T+0”会增加散户的交易成本，使得散户过度关注短期走势和热衷于短线交易，容易追高套牢，这样反而不利于静下心来研究影响股市运行的中长期因素，比如宏观经济基本面、上市公司本身的质地等。实际上，对于散户来说，实行“T+0”亏损的几率更大。此外，主力资金为了迷惑散户，会在盘面上作假，而“T+1”对主力资金出货还能起到一点限制作用。

  不过，市场人士较为一致的看法是：无论是“T+0”，还是“T+1”，都只是一种交易方式而已，决定投资者赚钱与否的根本性因素，还是经济基本面、上市公司业绩盈利情况、投资者自身的专业程度等，交易方式只是“术”，股民的投资理念、投资经验和投资技巧才是“本”。