证券时报多媒体数字报

  从5月14日起，郑糖分别在6050元、5950元、5800元整理一周左右后跳空低开，已经连下三个台阶。6月13日跳空低开低走，5700元转为压力位。5660元-5800元是2010年10月跳空高开的缺口，郑糖或在此演绎平台整理再下跌的走势。而市场关注的国储第二批收购计划，无论是否成行，都是当前郑糖最大利空。

  欧债危机还在蔓延扩散。惠誉于周一下调桑坦德银行和BBVA两家银行的信用评级，紧接着下调18家西班牙银行长期发行人违约评级，并将另外5家银行置于负面观察名单。同时，意大利10年期国债收益率一度攀升至6.301%的近期高点。中国央行在5月经济数据公布前宣布降息，但美国方面没有跟进出台宽松政策。同时中国股市、期货市场反应平平，预期之外的冷淡，表明经济低迷，市场好转仍有待时日。

  前一周纽约原糖反弹，一度重回20美分上方，但最终回落。短期内的强劲反弹有两个原因。首先，18.6美分接近巴西甘蔗制糖和乙醇的平衡价格，支撑较强；其次是，巴西2012/2013年度遭遇雨季，甘蔗收榨和港口运输遇阻，市场担忧糖供给降低。不过笔者认为原糖重回20美分，更多是技术上的反弹需求所致，全球基本面没有大的变动情况下，原糖继续上涨后劲不足，料回到19美分-20美分区间内。

  国内5月后进入食糖纯销期，不过食糖下游消费表现疲弱。虽然受国家收储支撑，现货价格跌幅小于期货价格，但现货成交清淡，没有夏天消费旺季的火热场面。面对不断下挫的食糖价格，下游多持观望态度。6月13日现货当日跌80元/吨，采购商更加谨慎。

  而随着5月24日第一批国储糖收购完毕，1-5月对食糖价格起到支撑作用的收储政策，其角色也在悄然变化。1-5月是食糖集中生产的时期，消费淡季出台收储政策对价格支撑作用明显；而6月之后进入消费旺季，原本依赖下游采购拉动食糖价格走高的景象没有出现，反倒需要国家出面来维持价格。这个就说明，下游消费真的很差。

  最近传闻，国家没有主动出台第二批国储糖收购计划，而是广西方面主动提请国家收储。笔者认为，无论国储第二批收购计划出台与否，对郑糖都是利空。出台，则说明下游消费确实很差，国家挺糖价，挺得了一时，却不能改变市场规律，糖价终究要回落；不出台，糖价失去国储收购最后一根救命稻草，必然继续下跌。

  此外有消息称，国家将限制进口配额。笔者认为此为多头炮制。进口配额是国家政策制定，岂能轻易改动？但在打击走私糖成效一般，国储迟迟不出手的情况下，多头只能制造利多新闻来自救。但效果如何？恐怕经不起市场的检验。

  最后从内外盘比价看，郑糖仍偏高。预计两个市场的修复仍会以原糖上涨、郑糖下跌来完成。而从郑糖的走势看，目前价位跌破了年初的低点，同时5660元-5800元区间也正是2010年10月跳涨的缺口。此区间会有争夺。不过从近期郑糖走势看，下跌走势还未完结，如果没有重大利多因素，后市仍偏空，预计糖价下跌到5200元-5300元。 （作者系中证期货分析师）