证券时报多媒体数字报

  目前，通胀压力明显减弱，货币政策环境比去年有所好转。去年中国经济和股市最大的压力来自于通胀以及相应的货币政策紧缩。但是今年年初以来，通胀压力明显缓解，5月份CPI已经回落至3%，预计下半年会回落至3%以下，银行间市场的利率水平普遍明显回落，资金面的压力得到政策改善。

  同时， 稳增长成为宏观调控的首要目标，市场对经济增长的信心有所恢复。去年年初以来，中国经济增长速度逐季回落，去年经济增长10%左右，今年年初经济增长8%左右，二季度的增长水平可能只有百分之七点几，很多企业和行业明显感受到经营下行压力，在这种情况下，中央及时调整政策基调，一季度国务院强调要预调微调，二季度温总理明确提出要把稳增长放在更加突出的位置，投资者对经济增长的信心有所恢复。

  估值方面， 股票市场的估值水平处于历史底部附近。截至上周末，全部A股的市盈率只有13.7倍，按2012年业绩预期的动态市盈率只有11倍，估值水平处于历史上的底部附近。横向比较，A股市场和国际重点市场譬如美国、德国、日本、韩国、香港等股市的估值相比基本相当，或略有溢价，整体上看，估值水平已经不高。

  当前证券市场改革有序推进，市场制度逐渐完善。年初以来，在证监会主席郭树清的领导下，资本市场的一系列制度性改革正在快速有序推进，同时倡导价值投资理念等，投资者信心有所恢复。

  总体上，今年和去年相比，市场的几个重要影响因素有向好的方向转变的迹象。 （招商证券）