证券时报多媒体数字报

  见习记者 韩祯

  6月12日，东方航空（600115）召开董事会决定，拟发行金额不超过88亿元公司债券，主要用于购买飞机，置换银行贷款，降低融资成本，改善融资结构，补充营运资金。

  就在东方航空公告融资计划的前一天，南方航空（600029）宣布将获得集团注资20亿元，拟将扣除发行费用后的全部募集资金用于偿还银行贷款。而在4月份，中国国航(601111)宣布将向中航集团增发1.89亿股，募资10.5亿元。

  中信建投证券研究所交通行业分析师李磊告诉记者，负债率和航油成本一样，使得航企备受压力，在国际经济萎靡的大环境下，债台高筑将使航企经营存在风险，航企通过增发降负显得非常必要。

  根据东方航空2011年年报，其资产负债率高达80.27%。面对高负债率，东方航空董事长刘绍勇此前表态，“‘十二五’末将负债率降到70%以下。”由此，增发便显得非常重要。

  南方航空方面表示，以募集资金偿还银行贷款，将有效降低公司资产负债率和利息支出。根据测算，公司资产负债率将从71.17%降至69.66%，每年可节省利息费用1.14亿元。

  2011年，南方航空主营业务成本为757.99亿元，同比增长22.2%，而导致营业成本增加较多的主要原因正是航油成本的增加。今年，1至5月南方航空为航油价格上涨多支付了约17亿元成本。

  同样，去年东方航空的日子也不好过，2011年东方航空燃油成本高达292.3亿元，同比增长35.3%。高企的油价使得东航增加了7亿元的成本，而去年净利润与2010年相比恰好减少了7亿元左右。

  航油成本的增加，直接导致了中国国航、南方航空和东方航空在2011年四季度集体亏损分别高达6亿元、7亿元和10亿元。

  除却油价高企增加成本导致航企利润下降以外，李磊分析认为，“当前航空业经营环境差，经济放缓影响需求，加上人民币升值预期放缓，令航企汇兑收益减少都是重要的影响因素。”其中，南方航空的债务中有69%是以美元计价，随着人民币的升值，这些债务的价值以及它们所产生的利息都将有所降低，进而减少公司成本、改善航企的资产负债情况。

  另外一位不愿具名的分析师指出，航空公司大多持有巨额美元合同，三大航签订了数量巨大的购机合同，可以赚取可观的汇兑收益。

  其中，根据东方航空6月12日公告，28日将召开的2011年度股东大会，将讨论引进20架B777－300ER飞机的相关事宜。据公开资料显示，波音777－300ER是目前全球最大的双引擎远程宽体喷气客机，每架目录价格约为2.97亿美元，如果方案通过，东方航空或将为此支付高达59.4亿美元的购机费用。

  而对于国内市场，李磊认为，面对今年货币政策收缩和流动性变紧的局面，均显示出明显的需求不足，预计短时间内，国内市场需求很难快速好转，只能期待暑运期发力。