证券时报多媒体数字报

  随着希腊大选落幕，降低了其退出欧元区的风险，并且西班牙银行业的危机也因欧洲央行出手相助而平复投资者恐惧心理，宏观风险暂时告一段落。目前基本面上的利多给豆类期价上涨带来的支撑凸显，豆油主力1301合约短线反弹格局形成。

  美国农业部6月报告继续调高2012年美豆出口量，同时下调美豆2011/2012年度的结转库存，这将导致旧作库存更趋紧张。从美豆出口数量看，后期美豆净销售的增加将继续消耗美豆旧作库存数量。预计6月29日的季度库存报告将再度调整库存数量，届时将会给油脂期价上涨带来新的动力。

  在2011/2012年度整体大豆供给偏紧格局已成定局的基调之下，美豆主产区的天气状况成为市场关注的焦点。根据历史经验，每年7-8月份美豆生长关键时期都将带来一波天气炒作。美国农业部公布的作物生长报告第二次下调了美豆优良率水平，截至6月17日当周，美豆优良率为56%，低于上一期的60%和去年同期68%的水平。美豆生长优良率的下调使得投资者担忧美豆单产产量将可能下降。前期美豆新作平衡表中预估大豆单产为43.9蒲式耳/英亩，然而去年实际单产仅为41.5蒲式耳/英亩。从目前北美主产区天气来看，今年新作单产很难达到预估水平，使得油籽、油脂价格得到提振。

  美国商品期货交易委员会持仓报告显示，截至6月12日，豆油多空持仓出现明显变化。持续7周的豆油多头减仓格局在第8周首次出现增持，豆油多单相比上一周增加12.1%，至83109张；豆油空单增加约8.1%，至103994张，虽然空头资金量依然巨大，但是增持的力度在明显降低；多头增持对豆油期价的作用支撑作用正在加强，这给后期豆油期价的反弹带来了一定的信心。

  虽然整体宏观形势的不稳定，导致豆油和棕榈油的成交量上升过程中时有波折，但是根据我们对全国主要城市油脂成交量监测到的数据显示，油脂成交总量呈现上升态势。自5月下旬至6月上旬，一级豆油成交量从17900吨增加到49100吨，成交量增加了174%；24度和18度棕榈油的成交量从5200吨增加到32100吨，成交量增加了517%。上述数据显示，油脂的成交量在逐渐放大，且棕榈油的成交量高出豆油成交量将近20个百分点。由于夏季是棕榈油的消费旺季，且当前的豆棕价差使得低廉的棕榈油更受贸易商青睐，后期棕榈油的消费预计将继续增加，这将给豆油的成交带来一定的抑制，进而压制豆油期价的涨幅。

  综上，希腊选举结果令市场担忧情绪暂时舒缓，市场关注的焦点转向基本面，美豆旧作库存下调、美豆天气炒作、基金多头增持增加和国内油脂成交量的放大均对豆油形成支撑，豆油1301合约短线反弹展开。

  （作者单位：格林期货研发培训中心）