证券时报多媒体数字报

  近日有中登公司的数据显示，在间隔了8个月之后，社保基金再次在沪深两市分别开立了8个账户。此举被看多市场分析人士立刻拿来引用，并判断为市场已到底部，进而呼吁投资者入场。其实，这样的推导存在数据和逻辑链条的缺失，结论很难成立。

  首先，看一下历史情况，可以发现社保自2005年之后大规模开户的情况有三次：2009年1月份、2011年3月份和9月份。如果我们剔除社保在开户的同时也大规模销户的2011年3月份，历史上可供参考的情况仅仅有2次。2009年初，在经历了惨烈的下跌之后，大量的股票打三四折出售，再加上“四万亿”推出，合力造成了随后的一波牛市。但2011年9月份之后的市场，就没有那么幸运了，到现在也还在阴跌之中。如果考察2011年社保的投资绩效，应是不尽如人意。可见，支撑“社保大规模开户预示底部”的数据并不是很充足。

  再来看看当前市场的状况。在去年8月份市场还未见底的情况下，银行股率先见底；房地产个股也在去年9月份、10月份见底，走出了一波小牛市行情。但银行地产发力也未能扭转市场的跌势，指数仍处于下降趋势之中。同时，个股的分化日益明显。由于上市公司家数不断增多，过去齐涨共跌的格局早已成为历史。2400多家股票，细分行业的多样化，市值的急剧膨胀，都使得市场的结构出现了巨大变化。这个正是很多人所说的结构性行情。比如目前的市场，多只银行股大幅回调之后创出三年多来的新低，甚至跌破净资产，但也有不少股票创出了历史新高，像贵州茅台。从这样的市场结构看，个股很难形成向上的合力，这个位置很可能是一个政策底，但却不一定能成为市场底，至少对很多个股来说不会是底。

  最后，再从社保的投资理念看，注重的是长期投资，大规模开户只是说明在做一些准备，到大规模增仓也还有一个过程。再说，社保一开户股指就拉升的可能性也不高，让社保给广大中小投资者抬轿子的现象实在难以想象。

  市场底部何在？基本面分析者相对比较含蓄，而技术面分析者多数时候显得胸有成竹。事实上，所谓的大底往往要到市场走出去很长一段才知道。因此经常猜测市场底部的意义不是很大。在操作之前明确投资的出发点，执行之前的纪律，找到适合自己的盈利模式，才是最重要的。（作者单位：湘财证券）