证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 陈春雨 陈楚

  预收账款科目核算企业按照合同规定或交易双方之约定，而向购买单位或接受劳务的单位在未发出商品或提供劳务时预收的款项。通俗地说，预收账款就是先付款后交货。在A股市场上，上市公司某个季度的预收账款大幅提升，往往意味着公司业绩迎来拐点，由此会引发投资者关注，二级市场上的股价也往往有不俗表现。从预收账款的增减角度来考察企业的投资价值，不失为一种有效的方法。

  预收账款大增

  股价表现出色

  据Wind资讯统计，具有可比数据的2317家上市公司2012年一季度预收账款总额为16609.6亿元，同比增长4%。其中1258家公司的预收账款较2011年环比有所增加。桂冠电力等203家公司2012年一季度预收账款金额的环比增幅超过100％。其中，桂冠电力的预收账款从年初的10.13元激增至1948.8万元。京投银泰预收账款从2708.74万元增至2.7亿元，增幅为924.86%。

  值得注意的是，在一季报公布完之后，预收账款增长幅度明显的公司股价在二季度更具抗跌性，203家预收账款增幅超100％的公司中，有150家从4月1日起至今取得正收益。如京为股份、ST金谷源、中昌海运的二季度涨幅分别为27.4%、24.02%和14.59%，大幅跑赢同期大盘。而一些基数较大，增幅也较大的上市公司涨势也不俗，如海大集团，其一季度预收账款为11.09亿元，环比上升341.2%，年初至今股价上涨近三成。

  从行业来看，房地产类上市公司依旧是预收账款的收取大户。一季度末，136家房地产上市公司预收账款为6082.55亿元，同比大增29.38%，这说明房地产商在今年明显加大了销售力度。万科A依然是龙头老大，今年一季度预收账款为1223.63亿元，环比上升10.14%；其次是保利地产、金地集团、华夏幸福和招商地产。今年以来，房地产板块逐步回暖，由于行业普遍采用预售房屋的销售方式，预收账款的增减反映的是房企销售情况的好坏，预收账款增幅较大的公司在二级市场中的股价表现往往也较为强势。

  今年的牛股华夏幸福，一季度预收账款达到195.34亿元，环比上升15.15%。该股在二级市场上受到投资者的大力追捧，今年以来涨幅超过62.37%，并在本周二创出了历史新高。此外，金地集团、中南建设等房企一季度预收账款环比均上升10%以上，两家公司今年以来涨幅也分别达到38.68%和45.31%。

  今年一季度，部分基建行业的龙头企业预收款项也在增加。如中国铁建今年一季度预收账款为4940亿元，环比上升25.57%，而该股今年以来涨幅为21.37%。

  业绩拐点的

  先兆信号

  海榕投资执行董事方烈曾做过企业财务总监，有着丰富的财务经验。在方烈看来，对于上市公司预收账款突然明显放大，要针对具体企业和行业区别对待。一些比较强势的企业或行业，比如一线白酒企业，由于产品供不应求，预收账款某个季度增多并不代表企业业绩大幅提升，很多时候是上市公司调节利润的一种手段。相反，对于一些“弱势”的企业或行业来说，比如相对于白酒来说，黄酒行业处于较为边缘的地位，但如果某一时段某家黄酒类上市公司预收账款大幅增加，往往就意味着这家企业的产品要提价，或者越来越多的消费者认可该公司的产品，企业产品销售量可能大幅提升，或者业绩发生拐点。此类企业值得投资者高度关注。还比如上一轮牛市中的大牛股中国船舶，有一段时间预收账款大幅增加，主要就是因为企业生产的产品供不应求，海外订单不断，由此带来企业预收账款的大幅增加。二级市场的投资者通过观察企业预收账款的变动情况，很多时候可以观察出企业产品的供求和未来业绩情况，从而做出适当的投资决策。

  业内人士认为，预收账款是一个重要的财务指标，上市公司某一时段预收账款的放大，很可能意味着产品议价能力的提升，也意味着更高的毛利率和净利率，很多业绩发生拐点的企业，往往都伴随着预收账款的大幅提升。