证券时报多媒体数字报

  近期随着希腊选举问题的炒作渐近尾声，焦炭期价也有所企稳，最低跌至1725元一线后价格有所回升。展望后市，我们认为焦炭上下游产业链或将难现明朗，而外围局势持续不稳定，焦炭期价有望创下新低。

  我们认为欧元区国家经济状况依旧是未来一段时间内利空大宗商品价格的重要外围因素。事实上，欧元区的救助和紧缩机制运行两年多以来，欧元区国家主要的经济指标在2012年均出现了较为明显的恶化，如工业生产、消费、失业率等指标下滑趋势明显。同时，欧洲经济的疲软也影响了中国美国等国家经济表现，这也是为什么中国印度等国家纷纷下调利息和存款准备金的原因。我们认为下半年欧洲的持续减赤字的紧缩的政策仍然会继续打压全球需求，并且进一步恶化希腊等国收不抵支的局面，欧元区地区大幅震荡在所难免，将会显著打压风险资产的价格。

  再来看看国内焦炭产业链的情况。焦炭上游的焦煤价格有望继续弱势。近期煤炭价格一路下跌，秦皇岛等主要港口动力煤价格都创下新低，沿海煤炭货运指数连续第12周下跌，未来这种跌势有望继续。煤炭行业库存不断刷新历史纪录，秦皇岛港周平均库存环比再次增加6%至939万吨。而截至6月18日，日库存已经达到945万吨，再创历史纪录。煤价的止跌需要见到库存的消化，暂时还没有出现这种状况。产地煤价出现了更大范围下跌，跌幅在5%左右，个别地区超过10%，主要集中在动力煤和焦煤。供应方面，并没有出现明显的下降：山西日产量周环比下跌1.7%，秦皇岛港调入量周环比下降4.7%，仍维持65万吨的较高水平。5月中国煤炭进口量2671万吨，再创新高，同比增加62%，环比增加4.5%。我们认为后市煤炭价格仍然是易跌难涨，焦炭原料价格有望进一步下跌。

  焦炭产量居高不下，库存高企，也将打压焦炭期价。5月我国焦炭产量为3847.3万吨，同比增长4.99%；1-5月，焦炭累计产量为18328.3万吨，同比增长6.4%。焦炭产量供大于求的格局还将持续，因为焦炭产量不断增加以及下游钢厂6月中旬对焦炭采购价格进行了50-80元/吨的下调，使得焦炭市场承压下行。从库存方面来看，天津港焦炭库存目前为173万吨，较上周增加2.8万吨，库存直至前期高位181万吨。在当前焦炭供给过剩、库存高企的情况下，焦炭企业出货持续受阻，短期焦炭价格难有好转。而下游钢材产量依旧维持高位也难以提振上游原料焦炭价格。全国5月粗钢产量为6123万吨，1-5月全国粗钢累计产量达29523万吨，粗钢出口为1710万吨。在高产量、低需求的格局下，钢厂纷纷下调钢材出厂价格。6月11日，宝钢公布7月份钢材出厂价格政策，整体跌幅在100元/吨以上。从生产企业主动下调钢材出厂价格的动作来看，由于7、8月消费淡季的来临以及当前宏观经济的不确定性，钢企总体表现较为谨慎，焦炭原料的采购商，心态或将更谨慎，焦炭价格仍然弱势。（作者系广发期货分析师）