证券时报多媒体数字报

  作为上市公司实际控制人，蓝鼎集团公开呈现给ST迈亚中小流通股东的第一份报表令人百思不得其解。面对这份难懂的报表，投资者应该如何判断这些财务信息的真实性？

  证券时报记者 陈性智

  ST迈亚（000971）近日发布实际控制人易主公告，对新控股股东的预期，使ST迈亚股票价格连续三个交易日涨停，与大幅下挫的深成指走势截然相反。新东家安徽蓝鼎集团是否具备投资者期待的财务实力和盈利能力？通过对相关财务信息的深度研读，证券时报记者获得了出乎意料的结论：蓝鼎集团的财务数据存在多处异常。

  流动资金异常紧张

  根据ST迈亚公布的《丝宝集团（国际）有限公司、丝宝实业发展（武汉）有限公司关于安徽蓝鼎投资集团有限公司受让湖北仙桃毛纺集团有限公司100%股权之调查报告》，蓝鼎集团2010年净资产只有2.18亿元，负债率高达97%。2011年12月31日，其负债总额70.5亿元，负债率高达89%。但同时公开资料显示，区域性房地产上市公司资产负债率普遍在70%以下。2011年末，蓝鼎集团应付账款高达18亿元，其他应付款有4.2亿元，而同期公司货币资金仅1.8亿元，这些数字显示，公司流动资金非常紧张。

  与蓝鼎集团相关的新闻报道搜索显示，2012年2月，蓝鼎集团总裁金成发对媒体称，为支付7亿多元的农民工工资和大量工程款，公司紧急筹措资金15亿元化解支付危机，当地政府甚至将2000万元农民工预算工资保证金都退给蓝鼎集团支付工人工资。

  虽然蓝鼎集团2011年营业收入达到45.8亿元，但公司2010年及2011年实际销售商品、提供劳务收到的现金分别只有11.76亿元和19.17亿元。2011年末，蓝鼎集团经营活动产生的现金流量净额为-19亿元。

  财务费用奇低

  蓝鼎集团2010年及2011年短期借款为0，长期借款项下则分别为4.4亿元和27.3亿元。事实上，房地产行业属于高风险行业，特别是近年房地产调控政策下，银行不可能给房地产开发商提供长期借款。蓝鼎集团是如何借到了金额如此巨大的长期借款？

  另一个难以理解的现象是，2010年蓝鼎集团的长期借款为4.4亿元，财务费用为314万元，而2011年长期借款达到27.3亿元，财务费用却仅为67.8万元。事实上，蓝鼎集团的融资成本不会很低，公司2010年向民生银行的二十一信托基金借款，年利息高达16%。

  证券时报记者向多位房地产企业财务负责人咨询财务费用奇低的这一奇怪现象，了解是否存在财务费用成本化的可能。一位大型房地产企业财务负责人表示，如果财务费用计入了开发成本，公司现金流中应有所显示，但从公开披露的报表中却看不出来，而且财务费用的记账方式发生这么大变化并不正常。

  事实上，蓝鼎集团的三项费用在销售收入中的占比也缺乏连贯性。2010年，公司营业收入为1.8亿元，管理费用、销售费用和财务费用合计4796万元，三项费用占营业收入的26%。而2011年，公司营业收入45.8亿元，三项费用合计1.03亿元，占销售收入的2%。

  其他应收款居高不下

  更为蹊跷的是，蓝鼎集团其他应收款项下，连续两年出现惊人数据。2010年，公司所有者权益仅为2.18亿元，但其他应收款却高达13.2亿元。2011年，其他应收款仍然高达12.2亿元。对于一个总资产只有几十亿元、净资产只有区区几亿元的企业来说，账面长期存在十多亿元的其他应收款是一个难以理解的异常。

  根据相关会计准则，该项下可挂科目十分有限，通常是备用金、差旅费等小额借款，什么人能从债台高筑、现金流极度紧张的民营企业长期借出这么大一笔钱呢？

  查阅部分房地产上市公司的结果表明，其他应收款金额与营业收入相比都是一个非常小的数字。例如栖霞建设（600533）2010年营业收入为21亿元，其他应收款为3.6亿元，2011年营业收入为31亿元，其他应收款为2.3亿元；福星股份（000926）2010年营业收入为56亿元，其他应收款为3.9亿元，2011年营业收入为47亿元，其他应收款为3亿元；万科A（000002）2010年营业收入为507亿元，其他应收款为14.9亿元，2011年营业收入为717亿元，其他应收款为18.4亿元。一位资深房地产上市公司审计负责人认为，蓝鼎集团的其他应收款过于巨大，这有可能是公司关联人从公司借出了巨额资金。

  蓝鼎集团的应缴税款项下也不寻常。2011年蓝鼎集团应缴税款为-1600万元，超额纳税。而2010年，应缴税款为-1.57亿元，也是超额纳税。从蓝鼎集团的财务数据来看，公司的现金流并没有好到需要提前纳税的地步。

  赔本销售或致潜在亏损

  蓝鼎集团财务紧张的情况在今年年初应对支付危机时得到了部分验证。从2011年12月开始，蓝鼎集团在合肥的多处地产项目出现大幅降价售房的情况。公司赔本销售的相关消息不绝于耳。

  蓝鼎集团在2010年以970万元/亩高价拍下地块建设海棠湾项目。证券时报记者根据公开披露的数据计算，这个楼盘的楼面地价和建安成本已接近6500元/平方米。加上财务费用、营业税、土地增值税等因素，销售价格要超过7500元/平方米才能保本。年初公司总裁金成发对媒体称这个楼盘的成本在7000元/平方米以上，证实了记者的推算。而相关销售广告及当地房地产交易信息显示，海棠湾的销售均价只有6500元/平方米。

  人民网6月中旬曾报道：蓝鼎集团的另一个主打楼盘滨湖假日四期项目开盘，均价6100元/平方米，而三期项目过去的销售价格为8000元/平方米左右，引起了三期业主们的抗议维权。6月18日，就在ST迈亚发布重大事项停牌公告（控制人易主）的前两天，蓝鼎集团公布了一封《致滨湖假日F3业主的公开信》。信中称，“经过国家2年调控，企业已出现了资金压力，为了保证在建项目顺利建设，并应对按时支付农民工工资这一最大的政治压力，四期项目不得不选择大幅降价”。

  蓝鼎集团2011年毛利率只有19.5%。今年如此大幅降价售房（滨湖假日四期项目降价幅度为24%）虽然可以缓解公司资金紧张的局面，但并不能增厚公司股东权益，甚至有可能造成潜在的亏损。

  作为上市公司实际控制人，蓝鼎集团公开呈现给ST迈亚中小流通股东的第一份报表令人百思不得其解。面对这份难懂的报表，投资者应该如何判断这些财务信息的真实性？蓝鼎集团真的具备拯救濒危的ST迈亚的雄厚实力么？

  证券时报记者就以上疑问向蓝鼎集团咨询。致电蓝鼎集团的公开电话，得到的回应是“不太清楚”，而蓝鼎集团综合行政管理部门则婉拒了记者寻求解答的要求。