证券时报多媒体数字报

  老凤祥（600612）

  评级：买入

  评级机构：东方证券

  2011年底，老凤祥全国销售网点已达2015家，快速合理的市场布局，使老凤祥产品得以大规模渗透到全国一二三线主要城市。公司计划2012年新增专卖店不少于120家，力争到“十二五”期末达到千家规模。我们认为，按照公司目前的发展速度，这一目标有望提前实现。此外，董事会已决定投资3000万港币合资组建“老凤祥珠宝（香港）有限公司”，大力发展以翡翠为主的高端饰品，这是公司迈出国际化战略的关键一步。

  老凤祥和益民集团的控股股东同为黄浦区国资委，其中益民集团旗下上海天宝龙凤金银珠宝有限公司全年销售收入6.89亿，净利润1004万元，网点数47家，其中自有门店29家，主要位于淮海路等繁华地段，两区合并后，天宝龙凤与老凤祥将可能面临同业竞争的关系，存在进行资源整合的可能性。  

  高乐股份（002348）

  评级：推荐

  评级机构：平安证券

  尽管外围经济不景气引发对市场对国内出口导向型企业的担忧，但我们认为，对高乐外销的市场不必过分悲观，原因在于：一、发达国家中，玩具是儿童成长的必需品。经济景气度更多影响玩具的单件购买价值，而非玩具消费数量。高乐定位中端大众，反而受益。二、国内行业洗牌，领先企业受益。我国玩具行业中以小企业为主。近年来在原材料价格波动、人工成本上涨、贸易壁垒提升等因素的冲击下，小企业难以为继，市场份额让与国内领先出口企业。公司目前产能接近饱和，新产能需待2013年中旬实现投放。考虑内销市场开拓初期，产能分配优先内销市场，预计2012~2014年公司外销收入分别增长0%、5%、5%。

  我们看好公司未来内销拓展空间，在需求导向配合创新能力的经营策略下，内销市场快速扩张可期。2011年公司业绩中包含3000万政府扶持基金，作为当地较具规模企业，我们认为公司存在后续获得补助的可能性。

  勤上光电（002638）

  评级：增持

  评级机构：西南证券

  在广东省科技厅发布的最新一期《广东省绿色照明示范城市室内照明推荐采购产品目录（B20120404）》，公司研发生产的发光二极管(LED)灯管、LED筒灯和LED射灯系列产品有11款产品成功入选，此次共有13家企业35款产品入选，公司占比达31.4%，是入选产品最多的企业。在广东省大力推广LED照明的条件下，公司有望借此机会迎来高速增长。此外，公司在5月公布了首期股票期权激励计划（草案）。首次股票期权的行权价格为29.40元，除权后价格为14.70元，业绩考核目标是：2012年营业收入同比增长不低于17%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长不低于20%。公司上市后适时推出股权激励计划，有利于激发员工工作的积极性。

  探路者（300005）

  评级：强烈推荐

  评级机构：招商证券

  公司中期业绩快报预计今年上半年净利润约为5660万元~6310万元，同比分别增长30%~45%。我们认为中报业绩低于预期的主要原因在于：一、天气因素导致北方春装销售季缩短；二、本季销售的春夏产品仍是新高管到位前的开发设计，当时的产品部署存在不尽人意的地方，对销售略有影响；三、二季度渠道拓展步伐加快，宣传推广活动增加，且随着销售规模的扩大，相关的物流、仓储及人员工资等费用的集中体现，导致当季利润有所波动；四、7月所得税率优惠期满，出于谨慎原则，公司将8月披露的中报按25%的税率计算，从而使二季度净利润呈现负增长。

  从全年来看，公司上半年销售占比通常在全年的35%左右，考虑到上半年业绩占比不高，且全年品牌及渠道等提升继续推进，预计在全年两次订货会的保障下，下半年经济若不出现大幅波动，业绩高增长趋势可延续。

  （晓甜 整理）