证券时报多媒体数字报

  今年以来的A股市场，从指数来说，年初2200点附近，如今也是2200点附近，指数来了趟过山车，不少投资者损失惨重。就连一些有多年资本市场征战经验的私募基金，面对市场的剧烈震荡，也是束手无策。面对因净值下跌而不断“讨说法”的客户，这些私募基金可谓焦头烂额，直言“撑不下去了”。

  几家欢喜几家愁。证券时报记者采访了解到，部分有多年投资经验的成熟型投资者，不仅成功地规避掉了熊市的巨大杀伤力，还因为提前布局牛股而获得了正收益。

  三类投资者的熊市生存样本

  证券时报记者 陈楚

  经验不足 亏损一塌糊涂型

  吕先生今年38岁，在地产投资上顺风顺水的他，在股票市场的投资却乏善可陈，反而还有一部血泪辛酸史。“我前几天把股票账号和密码全部告诉我一个操作还不错的亲戚了，只要让我把亏损补回来，或者少亏损一些，就谢天谢地了！”吕先生告诉证券时报记者，他是1996年来深圳打拼的，从2002年开始，在地产行业打拼的他就敏锐地意识到，房地产的繁荣期来了。自此以后，吕先生除了在地产公司的工作以外，其他时间就一心扑在炒房上面。在2006年、2007年房价飙涨的时候，有一天中午午睡醒来，他突然意识到，在深圳所有的片区中，还有布吉没有自己的房子。于是他立马起床，开车到布吉，三个小时内作出决定，投资了一套房子。自此，深圳关内关外每一个片区中，吕先生都有了自己的房产。

  看着身边不少朋友也投资了股票，吕先生去年2月份也开了个股票账户。起初，吕先生天真地认为，炒股赚钱应该是很容易的事情，“前一天买进一只股票，第二天收盘前卖出，然后再买进一只股票，如此一进一出，赚了就跑，亏了就卖，如果赚的几率大于亏的，或者说赚的钱比亏的多，这样不就赚钱了么？”但操作几个来回之后，吕先生觉得赚钱还真不是当初想当然那么容易。一周左右的频繁交易，让吕先生亏掉了12%，虽然投入的60万元对他来说不算特别大的数字，但如此的亏损额度，确实让他反思自己的操作想法了。

  吕先生认为，要赚大钱，一定要集中持股，分散投资的话，同一天总有股票涨，也有股票跌，这样就会影响收益。与其如此，还不如看准了之后在一只股票上下重手。去年8月份，一位在券商做分析师的朋友推荐了一只地处浙江、主营为塑料薄膜的股票。朋友看好这只股票的理由是：该公司大股东此前获土地补偿1个多亿，控股股东延长限售期，公司业绩很可能有惊喜。吕先生当时也根本听不进这些，因为确实也不懂，只是觉得在券商工作的这位朋友做投资多年，至少不会害自己。

  怀着在这只股票上赚一笔的雄心壮志，吕先生在11元买进，投资约500万元。这只股票最高冲至14元附近，吕先生一度还对朋友佩服得五体投地，但幸福的日子总是短暂的。这只股票此后就掉头向下，其间吕先生想割肉离场，但券商的朋友信誓旦旦，说这只股票未来一定会大涨，不要倒在黎明前。

  相信券商朋友的吕先生面对重仓股票的不断下跌，割肉舍不得，加仓又不敢，作为股票市场的一个新手，他悲催的心情可想而知。如今，这只股票已经跌至6元附近，牛市的时候，越胆大者越赚钱，所以有“撑死胆大的”这一说。而在熊市里，“饿死胆大的”是不是也成立呢？

  “希望这次亲戚能够帮我赚回来一些。”对券商朋友的操作水平彻底绝望的吕先生，这次会不会因为相信亲戚而迎来好运呢？

  股市老手稳健赚钱型

  老殷今年55岁，是一位职业股民，毕业于安徽一所师范院校古代汉语专业的他，上个世纪90年底初来到深圳一所学校任教，一个偶然的机会，他接触到了股票。老殷说，他最疯狂的时候，是在上个世纪90年代时用麻袋装了5万多现金，跑到上海炒原始股，这也让老殷赚了人生中的第一桶金。

  从去年四季度末开始，老殷就向证券时报记者表示，2012年上半年地产股值得高度关注。他的投资逻辑是：国家在房地产领域的调控政策力度空前，由此导致地产股狂跌和房地产市场交易量大幅下滑，地产行业不像新能源行业，非得要经过一轮优胜劣汰、死掉一批企业才有大的机会。按照老殷的看法，中国城市化进程还远未完成，城市居民对住房的刚性需求仍然非常大，在经济转型没有真正成功前，房地产及其相关的几十个产业，仍然是拉动中国经济增长的重要力量。因此，房地产股票因为政策压力调整的时候，就是投资人需要高度关注超跌反弹机会的时机，只不过投资者需要冷静分析，把握好地产股反弹的时点。

  老殷认为，房地产领域的宏观调控，政府的目的并不一定是要房价降下来，但至少不能让房价继续上涨了。房地产市场总是买涨不买跌，一旦房价大跌，成交量不一定会放大，反而会误伤中国经济。从这一逻辑出发，地产调控不大可能继续加码，当调控风声稍微缓和后，房地产市场的交易量就会上升，地产股一定会在不经意间开始上涨。当大家都意识到地产股的机会时，出货的时机也到了。

  老殷从今年年初就开始买入深圳的一只地产股，同时他还重仓了一只二线地产股。正如他所预料的那样，地产股在今年的弱市中成为一道特别亮丽的风景，不少地产股的涨幅都超过50%，老殷重仓的两只地产股，最高峰时一只股价涨幅47%，另外一只涨幅近80%。5月20日下午，老殷告诉证券时报记者，市场上的投资者大部分都意识到了地产股的投资价值，券商、基金等机构投资者也在媒体上大谈特谈地产股，经验告诉他，当市场上的大部分人都意识到某一类股票具有投资价值时，行情也就基本上到头了。

  接下来，老殷根据自己的逻辑果断地卖出了地产股，然后逐步买入医药股和电力股。他买入的理由是：医药股上半年都未动，不少股票跌幅巨大，估值逐渐合理，而且医药股业绩不错，在下跌市中医药等防御类资产最抗跌，甚至逆市上扬。此外，煤炭价格今年处于下降通道，火电企业明显受益；夏季来水情况不错，水电股的机会也来临。这些潜在的投资机会，一定要提前布局，如果和市场上的大多数投资者一样人云亦云，就只有亏钱的命。

  这一次，提前布局又让老殷收获了近期医药股和电力股的上涨行情。浸淫资本市场多年，老殷当然也误判过多次，正是在一次又一次的误判市场和反思中，老殷成为了一名通过股市实现财务自由的职业投资者。他告诉证券时报记者最深的两点感悟：第一，一定要勤奋，要多学习，比如国外著名投资家的著作，各种优秀的投资理念；以及对具体行业和上市公司基本面的深入了解。在证券市场赚钱的投资者，没有一个不是非常刻苦努力的。第二，一定要有独立的判断，千万不能人云亦云、投机取巧。很多时候，必须和市场上大部分投资者的操作反着来，这些说起来容易，但操作起来其实是非常难的，因为这意味着要不断改变自己性格方面的缺陷。江山易改，本性难移！要改变自己的性格，何其难也！

  追逐热点苦苦煎熬型

  刚过不惑的老周是深圳一家私募基金的老总。也是在上个世纪90年代初，老周从广西一家高中停薪留职，去了海南海口，炒过房、炒过期货、睡过桥洞、也吃过人参燕窝。1995年，老周来到深圳一家证券公司，从内刊编辑干起，后来做到研究员、部门老总。2009年，老周“跳”进了私募江湖，拿他的话说，“此生最大目标，就是自己给自己打工”。

  老周喜欢追逐热点，但他追逐热点的功力，自认为远远超过一般散户，老周也注重基本面研究。去年10月份，证券时报记者采访老周时，他还颇为自信地说：“我管的产品还赚1毛钱呢，前几天还给客户分了红。对于我们重仓的品种，都是经过深入研究的，即使是追热点，我们也要比很多投资者提前一步。”老周还反问说：“重仓的公司我们都了解得清清楚楚，这样怎么会亏钱呢？”

  老周告诉证券时报记者，彼时，他主要重仓一只园林绿化股和一只医药类股票，这两只股票都一度涨势不错，也让老周获利不菲。让他始料不及的是，这只医药股后来发生了黑天鹅事件，一时间，媒体关于这家医药类上市公司的负面报道铺天盖地，该股股价也连续几个跌停，一下子让老周白欢喜一场，产品净值也跌破面值。

  由于是第一只产品，老周做好业绩的动力非常强，今年以来，老周制定的策略就是追热点，“在这种震荡市中，我们一时半会找不到值得中长期拿的好股票，就只好采取波段操作的手法，重仓热点行业和热点个股。”老周在年初接受证券时报记者采访时表示。

  追热点的策略让老周在水泥股上赚了一波，而且老周撤退也较为及时，这更让他坚信了在今年的市场环境下追热点策略的有效性。从3月中旬开始，老周就预判，接下来消费促进月应该能撬动消费板块。在经过反复研究后，老周几乎全仓进入两只医药类股票和一只食品股。他的逻辑是：消费促进月是国家层面的，又符合中国经济由投资驱动转向内需驱动的政策导向，消费股应该会迎来一波行情。

  对于今年以来牛股辈出的白酒板块，老周当时并不看好，因为他认为白酒已经过了春节的销售高峰期，政策上严打三公消费，白酒行业的景气高峰期应该已经过去，所以老周对白酒股并不感冒。

  事实证明，老周这一次确实是赌错了。整个4月份，消费股并不突出，老周重仓的医药股，一只下跌10%左右，一只跌幅更是高达20%左右，这让老周的产品净值一度逼近7毛钱的清盘线。

  是割肉转战其他品种？还是等待着医药股和食品股的春天？4月底到5月初，老周陷入了极度郁闷和迷茫期，客户的询问电话一个接一个，重仓的股票又始终未见起色，老周终于熬不住了，4月上旬，他在痛苦中清掉了所有的股票，随即买入两只深圳前海概念股。

  老周说，当时已经是“杀红了眼”，与其被动等待产品净值下跌清盘，还不如拼死一搏。他的投资逻辑是：温州金融改革概念股行情彼时正在如火如荼上演，但老周已经错过了这波行情。接下来的前海金融改革应该会出台重大利好政策，媒体和市场也会重点关注，相关个股想不表现都难，在前海土地储备较多的地产股成为老周的首选目标。

  幸运的是，这一次，老周赌对了，他重仓的深圳本地股近期涨势如虹，尽管4月初割掉的医药股近期涨幅惊人，但他的重仓股也毫不逊色，弱市逞强，让老周的产品净值涨到了8毛钱附近。

  尽管如此，老周说，他的产品规模只有三千多万元，今年公司靠管理费是无法盈亏平衡了，毕竟公司的办公室租金、研究员工资是一笔不小的开销。眼下看来，今年产品净值超过面值似乎希望不大了，老周也在反思近一年来的激进操作，“我们以后将重点加强风险控制和资金配置的效率。”老周说，辛辛苦苦下来，去年和今年也许颗粒无收，接下来，只有苦苦支撑，等待行情的转暖。