证券时报多媒体数字报

  A股市场最近很伤人，近两周上证指数在有效跌破2300点后出现加速下跌。本周四上证指数尾盘跳水，顺势跌破2200点的心理关口，进一步向2132点靠拢。今年上半年，A股市场仿佛梦游一般又回到年初的起点，市场在投资者的不断割肉离场中逐步走低。

  政策面暖风频吹

  近日，国务院日前转批人保部等6部门制定的《社会保障“十二五”规划纲要》。《纲要》提出，“完善基金监管政策法规，积极稳妥推进基本养老保险基金投资运营，进一步规范企业年金、职业年金市场化运营”。以国务院层面推进养老金及企业年金进行投资，尽管不是针对股市，但股市也将是其重要的投资渠道。

  今年以来，证监会着力于推进长期投资资金进入资本市场，有利于中国证券市场长期健康稳定的发展。就目前而言，养老金入市的时点和仓位与宏观经济周期、股市整体估值有着紧密的联系，难以断定目前点位是绝对低点。但从长远来看，目前点位区域应该是养老金入市的理想区间。

  技术面明显背离

  从日K线来看，上证指数从5月4日的2453点调整到本周三，经过3波近两个月的下跌，形成3个向下跳空缺口未补。尤其是6月19日之后的下跌，出现了罕见的7连阴，并连续击穿2300点和2200点两个重要心理关口。目前，上证指数日K线短线底背离十分明显。随着本周四大盘尾市杀跌，股指快速跳水，空方力量宣泄到了极致，股市已完成最后的恐慌性杀跌过程。周五大盘低开回落后的放量上涨，正式拉开了多头反击的序幕。

  从周线来看，股指也处于触及布林线下轨的超跌状态，有着强烈的反弹要求。

  在月线上，虽然不算是进入超跌状态，但考虑到市场估值和技术指标都处于较低的位置，继续向下的空间也将十分有限。

  估值低点出现

  估值层面，目前全部A股整体市盈率为12.53倍，市净率为1.85倍。沪深300成分股整体市盈率为10.17倍，已跌破1月5日10.19倍的历史最低水平。从历史数据看，沪深300成分股市盈率从未跌破过10倍。

  此外，中登公司最新统计显示，上周新增A股开户数为10.41万户，较前一周下滑2.37%。截至6月21日，持仓A股账户数为5667.39万户，较前一周减少5.92万户，参与交易的A股账户数也大幅减少114.98万户，A股账户的持仓比例降至34.16%，创下2008年以来的最低值。该数据也表明，投资者心理层面的低点已经逐步显现。

  7月初以反弹为主

  由于6月份资金面的匮乏，市场主力借助经济数据下行、欧债危机发酵等不利因素，迫使散户交出廉价筹码，实现其低位调仓换股的目的。但我们相信，上证指数2200点以下是黄金坑，是相对安全区域。

  下周就是7月的第一天，我们预计，A股市场将以开门红进入7月份的行情。而且，7月的第一周亦有可能收出阳线，甚至7月份的上半月都将以反弹为主。

  在品种选择方面，弱势行情中仍要关注消费类板块。

  我们认为，医药板块属于大消费概念，在其他实体经济衰退的背景下，医药板块营业收入较为稳定，防御性再次凸显。未来在国家进一步提高医保财政补助力度的前提下，医药产业也将获得更多的扶持。为此，医药板块值得投资者长期关注。

  （作者系中航证券分析师）