证券时报多媒体数字报

  过去10年来，被誉为“金砖四国”的经济增长成为全球经济的新引擎，巴西、俄罗斯、中国以及印度一度成为全球资本的淘金乐园。但是近期，资本开始逐渐流出这些金砖国家。巴西央行最新的数据显示，投资者5月从该国股市和债市撤资63亿美元，为2010年以来的最大金额；俄国前5个月的资金流出高达465亿美元，其中5月已流走58亿美元。印度宣布了强制结汇的新政策。国内外研究机构数据统计显示，自去年四季度以来，按照简约口径计算，中国资金外流达到1400亿美元以上。

  与此同时，金砖国家的货币出现了自1998年以来对美元最为严重的一次集体贬值。

  从上世纪70年代以来，每次美元的大幅升值，都给新兴市场国家带来灾难性打击。

  回到中国的债券市场，收益率水平仍然主要由内部因素决定。经济在走U形底，并且底部仍未探明，投资增速毫无起色，消费增速持续下降，债券市场收益率水平整体仍将进一步下降。但是，人民币单边升值预期减弱甚至贬值预期的抬头，将持续形成热钱流出，如果央行对冲政策不及时，将会在流动性层面对收益率水平造成较大扰动，并抬升收益率的底部水平。无论是否愿意，汇率波动的魅影都将在收益率中若隐若现。 （作者系华安稳固收益债券基金经理）