证券时报多媒体数字报

  2012年6月，螺纹钢期货价格先涨后跌，上涨乏力，从月初最低4020元附近上涨到4150元附近，月底又跌回4040元附近。与此同时，上海现货市场的螺纹钢现货价格同样表现较弱，不过最高价与最低价只相差30元/吨，稳定在3900元附近。期现货价格走势不同步导致了基差先扩大后缩小。整个6月，基差维持在160元/吨~220元/吨的范围内波动。从K线图上看，4000元是强支撑位置，根据当前情况分析，我们认为螺纹钢期货多单可以在4000元附近少量入场。

  铁矿石价格坚挺

  限制钢价跌幅

  众所周知，钢材产业链中，铁矿石企业的议价能力最强，铁矿石成本在钢铁生产中占较大比重。6月铁矿石价格小幅回升，坚挺的铁矿石价格限制了钢材价格跌幅。2012年2月~5月，我国日均粗钢产量与去年同期相比小幅增长，而且从盈利情况来看，短期内减产的可能性不大。因此，预计钢铁行业对铁矿石的需求将保持旺盛，所以铁矿石价格也将持续坚挺，但国际市场需求不振，钢材出口的难度将加大。

  受欧美等发达经济体经济增长下滑的影响，国际钢材市场需求呈下降趋势。同时，由于国际贸易中的双反摩擦增多，钢铁产品出口难度会有所加大，因此钢企高成本、低收益的情况难以改观。另一方面，铁矿石价格上涨空间有限，预计将保持震荡偏弱的格局，对应地，钢材生产成本将呈现缓慢下行的趋势。

  生产利润偏低

  钢价下有支撑

  从生产利润水平看，目前整个钢材产业生产处于盈亏平衡状态。国内重点企业方面，据中钢协透露，5月份重点大中型钢铁企业实现销售收入3101.58亿元，环比下降2.05%；实现利税74 .12亿元，环比下降17 .16%；实现利润仅为14.03亿元，环比减少3.88亿元，降幅达21.66%。值得注意的是，5月份当月亏损企业亏损额21.39亿元，环比增亏8.8%，亏损面达到31.25%，继1月初钢铁利润呈现负数后，钢铁行业经营状况已连续5个月表现惨淡。

  制造业增速继续回落，市场需求增长乏力，原料和燃料价格小幅回落，对螺纹钢价格的支撑有限，但由于宏观经济政策预调微调，市场需求有望保持增长，同时钢材库存继续下降，对后期市场压力有所减轻。因此，钢材的当前价格水平大幅下跌的可能性不大，而维持震荡偏弱的概率较高。

  需求疲弱 钢价上行遇阻

  目前，国内需求的基本面没有实质改观，房地产调控依然严厉，行业固定投资增速也较大没有变化。特别是近期，银监会要求商业银行加大信贷投放力度，要求加大对出口信贷的支持，有选择性地支持“铁公基”项目，确保重大基础设施建设项目的推进；继续保证各地保障房建设的信贷支持力度，并且要求商业银行全面恢复对省级融资平台的信贷支持，防止出现较大的流动性风险。随着这些措施的逐步落实，国内需求有望得到一定释放，从而对钢材市场产生积极的影响。尽管如此，当前疲弱的需求基本面，确已对钢材价格的上行形成了不容忽视的压制作用。

  反弹有限 逢高抛空

  从成本方面来看，尽管铁矿石中长期有望继续下跌，但在钢材产量增加的预期推动下，铁矿石短期有望企稳，从而对钢材价格形成一定的成本支撑。而在需求见底回升的预期下，螺纹钢生产利润将有望继续得到改善，从而推动钢价反弹，尽管反弹空间有限。期货市场上，我们维持逢高抛空的操作思路，我们认为螺纹钢1210合约在30天线附近存在较强压力，此外投资者还可关注螺纹钢1210合约与1301合约的正向套利机会。 （作者系浙商期货分析师）