证券时报多媒体数字报

  尽管时间已进入国内食糖消费旺季，但从目前公布的产销数据来看，下游食糖消费不尽如人意。这也是主导郑糖5月份和6月份下跌行情的主要原因之一。而近期在宏观面好转以及原糖不断走高的支撑下，郑糖主力1301合约短期止跌反弹之势明显。但结合其本身基本面分析，郑糖本次止跌能否形成中期反转之势，依旧存在很大的不确定性。

  从近期外部环境来看，整体宏观经济形势好转给商品带来一定支撑。欧洲方面，欧盟峰会达成了允许救助资金直接注资银行以及购买重债国债券等多项协议，给解决欧债问题带来曙光。美国方面，经济数据中工厂订单和商品零售指数分别有小幅增长。此外，国际货币基金组织主席拉加德发表谈话，称美国经济虽有复苏迹象，但仍脆弱，需要政策给予更多火力。这进一步加剧了后期货币政策将趋向宽松的预期。

  从国内食糖的基本面分析，食糖消费旺季不旺的局面在一定程度上制约了郑糖的上行空间。截至6月底，广西累计产糖694.2万吨，累计销糖447.1万吨，同比减少45.7万吨；产销率64.41%，同比减少8.84%；库存同比增加67.1万吨。云南产销率为53.79%，同比减少10.33%，库存同比增加7.6万吨。广东产销率为88.3%，同比增6.95%，库存同比减少2.76万吨。海南产销率为48.35%，同比减少9.83%，库存同比增加6.47万吨。从以上数据不难发现，南方主产区中除了广东地区产销率有所提升，其余主产区均维持下滑趋势。因此，笔者估计今年全国6月份产销率仍将低于去年同期水平的72.64%。另一方面，产销率的连续回落导致全国工业库存不断增加，加上国家上半年已收储50万吨白糖，以及1-5月累计进口食糖106.44万吨，这就意味着如果三季度国内消费依旧毫无起色，那么将有大量陈糖冲击新榨季，给市场带来供应压力。

  再来看看近期市场存在的潜在利多和利空因素。利多方面，三季度消费若能回暖，必定推动糖价走高。此外，根据前期收储政策内容，国家在后期还将举行第二批白糖收储政策，届时收储价格及收储数量的公布或将给郑糖带来利多推动。利空方面，近期糖价的走高主要是依赖于宏观经济的好转以及原糖的走高，而欧债问题已成顽疾，随时都有新问题爆发，因此宏观经济从长期趋势来看能否好转还有待时间的验证。近期原糖的强劲一部分借助于宏观形势向好，另一部分是巴西地区天气问题的短期炒作。从长远角度出发，全球食糖产销过剩局面并没有改变，这一点将从根本上制约原糖的反弹高度。

  综合来看，决定糖价能否持续走高的消费情况目前并不十分理想，消费若持续低迷，随着后期进口糖的大量到港以及工业库存的不断增加，市场的供应压力将逐步显现，从而进一步打压糖价。从盘面上观察，郑糖主力1301合约在经历半个月时间的整理后，期价向上突破5650元-5800元的区间上沿，短期反弹压力位看至6000元整数关口。而郑糖1301合约的成交量和持仓量相对前期均出现明显回落，表明资金在目前位置缺乏信心。 （作者系金元期货分析师）