证券时报多媒体数字报

  在回顾了美国、中国台湾地区等成熟资本市场在经济转型期间的“进化史”后（编者：本版于6月27日和7月3日刊发了本系列之一和之二），我们将视线拉回正在悄悄改变的A股市场上来，希冀从一些蛛丝马迹上寻找其在中国经济转型期间的变化方向和特征，以便投资者能循道而入、尽早布局未来。

  我们以A股市场2007年的牛市顶峰期作为基点进行划分，从此后近5年的调整时段内选取具有代表性的A股各指数走势、各行业指数表现和市值变化情况等指标进行比较分析，以求发现在本轮调整市中所兴起的行业、指数遵循的经济转型时期特征。相信在未来市场演绎过程中，那些准新型蓝筹品种将承担起下一个牛市推动者的角色。

  上证380领先各指数

  我们选取上证综指、上证50、上证180、沪深300、上证380、中小板综指进行对比分析。对上述指数进行同基数处理后，来看它们在近5年调整期的表现。

  从走势上看，上述指数先后在2007年10月附近达到阶段高点后拐头下跌，之后又于2008年10月前后相继见底，趋势上具有一致性，而下跌幅度略有差异。上述指数以收盘价计算的最大下跌幅度分别为70.97%、71.31%、70.76%、70.75%、68.47%和73.21%。其中，上证380跌幅最小，而中小板跌幅最深，其余则大致在71%左右。不过，各指数在高低点分布上有较大差异，上证综指在2007年10月创下的6124点高点后再未被超越，而上证380却在2008年2月反弹时再摸新高、之后又在2010年底刷新历史高点，同时在2011年上半年的反弹行情中也不断地冲击前期高点，其走势明显强于同期大盘指数。

  上证380是定位于描述成长性新型蓝筹股的指数，它是由成长性好、盈利能力强、规模适度、成交活跃、行业优势明显且有潜力成长为蓝筹股的股票所构成。该指数成分股涵盖的行业明显区别于其他蓝筹股指数，其中机械设备、医药生物、商业贸易、食品饮料、信息服务等市值占比高的行业均为受益于经济转型的产业，而以金融、家电、纺织服装、房地产、采掘等为代表的传统行业则占比非常低。以美国、中国台湾地区的二级市场演变史来看，该指数恰好符合了经济转型的大方向，具备长期成长潜力。而其中的成分股大多是行业内的龙头企业，其比较优势将使其更多地受益于经济转型，并有望在新兴产业中脱颖而出。这也解释了在5年大熊市中该指数能不惧市场整体疲弱，脱颖而出的根本原因。

  新型蓝筹崭露头角

  对指数的分析比较让我们直观地认识到新型蓝筹是未来市场的宠儿，那么具体到行业又该如何侧重取舍呢？从同期Wind申万一级23个行业指数5年来的走势情况来看，其中大部分行业保持与市场共进退的步调行进，但也有不被市场左右而一路高歌向前的特例。

  行业指数中表现最为特立独行的当属食品饮料，在经历了2008年的单边下挫后，该行业指数企稳走强重心不断上移，并于2011年8月份再创历史新高，之后也一直在高位运行。该指数的强势表现主要受益于酿酒子行业的强势，究其根本则不外乎逆周期品种收入的稳定性，及国内消费升级带来的酒类特别是大品牌酒类的利润弹性优势，而这也契合了经济转型中刺激内需、拉动消费的要求。同时，医药生物、机械设备、商业贸易等符合转型方向的新兴、服务产业板块的走势明显具有在大盘下挫时抗跌，反弹时领涨的特征。相反，以房地产、建材、黑色金属、化工、交通运输等传统经济拉动产业在本轮调整中则一直处于弱势挣扎状态。

  市值的增减则从另一个角度为我们提供有力论据。由于行情持续低迷，Wind数据显示全行业2007年10月至今的市值总体减少了12.9%，而其中信息技术、商业贸易、文化传播、食品饮料、电子、医药生物、机械设备等七个经济转型所重点扶持产业的市值却不减反增，共计增长幅度高达48.22%，相反采掘、交运仓储、金融服务及房地产等传统行业的市值则出现明显萎缩。

  总的来看，市场的价值发现功能已经从多个角度向我们展示出，新型蓝筹伴随经济转型的落到实处和资本市场的演变得以崭露头角，进而逐步发挥起越来越重要的作用，未来也将取代部分进入夕阳产业的传统蓝筹成为二级市场的中流砥柱。  （作者单位：西部证券）