证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 方丽

  2012年上半年，信托理财仍是风光无限，成为市场资金追捧的对象。证券时报记者发现，上半年信托产品有三大看点值得关注，一是不少信托产品遭遇秒杀，但整体收益率出现下滑趋势；二是个别房地产信托、矿产信托、艺术品信托等风险暴露，出现违约事件；三是近期信托产品创新不断，钻石信托、生猪信托等新品纷纷出炉。从上半年信托产品的三大看点，给下半年投资带来不少启发，投资者选择信托产品不妨更偏长期，走稳健路线。

  频遭秒杀但收益率下滑

  不妨将产品期限拉长

  上半年信托产品发行火爆，不少产品遭到客户秒杀。但在降息预期之下，信托产品收益率下滑趋势不可避免，投资者宜选期限较长的固定收益类信托产品。

  Wind数据显示，截至6月底，今年上半年共发行信托产品2380款，较去年同期增加163款；实际发行规模总数约2774.49亿元，较去年同期下降了约143.93亿元。相较于去年上半年的单款最高预期收益率22%来说，今年上半年的最高值仅为16%，产品间的收益差明显缩小。

  好买基金数据也显示，6月发行的固定收益信托存续期为0.08年至5年，收益率从3.3%到11.5%不等。各期限产品均处于下降通道，且长期产品收益率下降更为迅速，其中两年（不含）到三年期产品平均收益率为8.61%，较3月的高点已经下降0.82个百分点。

  启元财富分析师汪鹏表示，今年以来稳健型的信托理财产品收益率都在随着央行降准降息的进行而同步下降。具体来看，股票质押类信托产品成为整个市场最为追捧的品种，以集合信托计划形式发行的产品被纷纷秒杀，年化收益率半年来平均下滑1个百分点至8.5%左右；房地产信托的发行量较去年大幅放缓，优质房企发行的房产信托的平均年化收益率较去年相比有轻微回落，降至10%左右；政信类项目也获得了市场的追捧。“随着市场贷款利率的不断下调，融资型固定收益类产品的收益率会受到成本传导的影响而随之下降，建议投资者遇到风险收益比较为优质的产品时应尽早介入，并在流动性允许的情况下适当增持中长期产品。”

  好买基金研究中心也表示，近几月，部分信托公司18月至2年期产品收益率已下降0.5个百分点，存续期在3年左右的产品，收益率则普遍下降1个百分点。而存续期为1年的信托产品，收益率依然保持高位，也说明了企业的融资偏向于短期的特征。对于投资者来说，现阶段如若遇到三年期且收益等各方面都不错的产品，可以买入锁定长期的收益。如果投资者目前在固定收益类别配置量已经较大，则可选择期限相对较短的产品。

  信托风险事件频发

  不少忽视产品风控

  今年不少信托产品遭遇兑付风险，主要集中在房地产信托、矿产资源信托与艺术品信托三类，投资者下半年进行筛选需要谨慎。

  汪鹏指出，房地产信托是目前信托市场体量规模最大的产品类别，一旦出现风险，对于市场的影响程度会最大。但该类产品无论是产品结构还是估值、流通等环节，都较为标准化和透明化。相较而言，矿产、艺术品类信托产品则可以说是五花八门，每个产品几乎都不一样，因此房地产信托比矿产、艺术品信托的风险更易识别，整体风险也会更小。

  从房地产信托来看，2011年截至2012年5月房地产信托到期的总量超过1200亿元，目前出现违约有3例，分别是吉林信托长白山11号·南京联强，中诚信托对华业地产的一笔信托借款，以及华澳信托长信2号。7月、8月和9月这些产品将迎来今年以来最大的集中兑付。房地产信托集中兑付，出现个别违约的可能性增大，违约率预计应在5%以内。因此，寻找房地产信托的避雷针，新浪仓石研究中心表示，投资者需要注意项目要满足监管要求，即项目需要四证齐全、开发商二级及以上资质、项目资本金在35%以上。从担保方式看，若抵押担保，市场上一般房地产信托的抵押率在50%左右，最好选择较好抵押率的产品等。此外，投资者还要注意管控制度。

  最近中诚信托的诚至金开1号集合信托因被曝融资方涉及账外民间借贷，使得矿产信托兑付的担忧情绪陡然上升。矿产资源信托风险点则包括专业性风险、估值风险及来自市场的风险，投资者需要对这三方面风险有深入认识。

  同样兴起于2011年的艺术品信托，今年也遭遇着兑付危机。艺术品领域信托产品的风险，更多的是产品相关方道德层面所带来的风险。此外，艺术品信托对信托公司的专业性要求比较高，但实际上信托公司并无多少懂得艺术品的专业人才，通过引入投资顾问的形式进行艺术品投资，考察投资顾问的资质就很关键。业内目前尚未有权威的艺术品信托估值鉴定机构，这一方面制约了艺术品信托的发展，另一方面也无形中增加了艺术品信托的风险。

  汪鹏表示，在经济形势持续低迷以及未来方向不明确的大环境中，投资者在认购信托产品时要注意抵押品、质押品的估值是否合理，流动性能否在产品期限内有所保证，以及信托公司的实力和处置风险的能力。

  信托新品急上市

  “追新”要理性

  在房地产信托兑付压力骤增，艺术品、矿产信托风险始现之时，钻石信托、生猪投资信托等创新品种近期纷纷闪亮登场，信托公司正将视角转向新的领域。理财专家建议，投资者在眼花缭乱之际，最好不要盲目追新。

  证券时报记者了解到，日前山东信托推出国内首只投资钻石的信托产品——美钻之缘1号钻石投资基金集合资金信托计划，预期年化收益率可达9%；中粮信托与中粮肉食日前合作发行了一款针对规模化生猪养殖的信托计划，该信托计划投资后期育肥和成品猪出栏环节。此外，中信信托还看好戏剧产业，在京博会上通过其子公司中信聚信投资国内首只戏剧产业投资基金。

  创新信托产品问世从一个侧面显示出信托行业的发展与扩张态势。不过，投资者未来真正要“追新”，对这类产品还需要详细了解。上述钻石信托从产品设计看，实际属于类固定收益产品，产品本身收益和钻石交易价格的变化没有必然联系。相比之下，生猪信托更具创新性，这是一个浮动收益产品，产品收益取决于买猪仔时的介入价格和卖生猪时的成交价、成交量，能展现出信托公司的主动资产管理能力。未来这类产品有进行复制和大范围推广的可能。

  汪鹏还表示，未来基金化的信托产品会有所增加，该类产品更多地依赖资产管理人自身的项目组合和主动管理能力，投资者选择具体投资标的可行性有所下降。对于投资者而言，由于基金化的信托产品在到期前无法给出确定的投资回报，或只能以较低的固定收益率加上未知的浮动收益，比较适合有一定风险承受能力的投资者。