证券时报多媒体数字报

  三季度将进入上市公司半年报的集中披露期，从目前的业绩预报情况看，半年报业绩不容乐观。由于上半年宏观经济增速逐级下滑，大多数行业的盈利都将出现超预期下降，而周期性行业的业绩下滑尤甚。本次中期行情将主要集中在高送配、高分红等题材股和盈利超预期的个股上，行业性盈利超预期的可能性不大。但是我们要特别防范创业板股票盈利超预期下滑的风险，避免再次陷入“业绩陷阱”。预计上市公司全年业绩下调将集中出现在7月和8月中期业绩发布期间。随着下半年宏观经济状况逐渐企稳，市场对盈利的一致预期有望趋于稳定。目前市场估值处于相对低位，在经济冷、政策热的组合下，市场呈现震荡向上走势。随着退市制度的推出，小盘股的投资风险开始逐渐显现，对于创业板和绩差股要尽量规避。

  当升科技（300073）

  总股本：1.6亿

  流通股本：1.0648亿

  2012年一季度每股收益：-0.0189元

  我们认为，公司的业绩拐点已经确立。在经历了2011年度和2012年第一季度的亏损后，公司实现扭亏为盈。最坏的时期将过去，公司正积极调整，将迎来新的发展机遇。

  2012年，公司调整了产品结构。小型锂电方面，产能5200吨稳居全国第一，成为国内品类最全的公司。动力锂电方面，更高毛利率的多元材料和锰酸锂将分别扩张168%、70%的产能，预计2013年6月达产。

  2012年7月9日，国务院正式印发《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》，对电池性能提出了更高的要求，并将扶持一批电池材料重点企业，为公司发展提供了难得历史机遇。现在动力锂电的竞争格局还未形成，动力锂电与小型锂电具有“传承性”，公司仍然有时间赶超。

  我们认为，公司在去年和今年一季度经历了较为困难的时期，但是核心的竞争力仍在，小型锂电新品开发和动力锂电的逐步放量将为公司打开新的发展空间，我们对公司前景持乐观态度。我们预计公司2012年-2014年每股收益（EPS）分别为0.10元、0.30元、0.40元。

  翰宇药业（300199）

  总股本：2亿

  流通股本：9257万

  2012年一季度每股收益：0.16元

  公司公告1-6月净利润3608万元-3908万元，同比增长20%-30%；二季度净利润2044万元-2344万元，同比增长18%-35%。我们预计由于公司上半年研发项目增加及推广的加强，研发及销售投入都同步增加，收入和净利润增长都处在稳定期，未来随着特利加压素放量，增速有望加快。

  老品种降价告一段落，未来预计将处于平稳期：上半年由于消化系统用药降价，公司生长抑素出现降价。同时在招标影响下，胸腺五肽也有所降价。去氨加压素价格较为平稳。目前降价告一段落，未来老品种价格将处于平稳阶段。

  特利加压素在专业化学术推广带动下，收入利润增速正在加快：公司特利加压素品种是国内首仿，原研厂家辉凌在国内销售较为弱势，没有为该品种做好学术教育。这是公司第一个通过专业化学术推广的产品。预计上半年销售接近或超过去年全年，学术推广效果正在显现。

  两大重磅新产品卡贝缩宫素、爱啡肽明年有望上市：随着毒胶囊事件逐步平稳，药监局审批工作开始正常化。预计卡贝缩宫素有望在明年初获批，作为普通缩宫素的替代品种，该产品的推广预计较快，市场规模有望超过5亿，是个大品种。爱啡肽预计将在明年中后期获批，作为PCI手术用药，已经进入美国和中国PCI手术用药指南，未来也将通过学术化推广。

  公司后续产品梯队丰富，有内分泌类、生殖系统类、心血管类，长期看好。公司储备品种包括糖尿病类溴麦角环肽、艾塞那肽、立拉鲁肽；心血管类比伐卢定、爱啡肽；生殖系统类的瑞林系列，值得长期看好。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.51元、0.66元、0.84元，对应市盈率29倍、22倍、18倍，作为仿创药企业，估值并不高。

  瑞丰光电（300241）

  总股本：1.07亿

  流通股本：4003万

  2012年一季度每股收益：0.05元

  公司二季度业绩好于预期，主要受LED背光驱动。展望下半年，我们认为行业景气将继续上行。公司为国内少有的LED背光和照明双引擎驱动企业，估值已具备吸引力。

  公司二季度业绩成长超预期：据公司公告测算，二季度净利润约为1300万元-1550万元，同比增长约40%，超出我们之前同比持平的预期。主要原因是二季度受益于LED背光TV渗透率的提升，公司LED背光产品销售出现了较大幅度增长，推动公司二季度营收同比增长4成左右；同时由于背光LED产品毛利率较高，产品结构的变化克服了LED整体价格下降所造成的不利影响，推动公司二季度业绩跟随营收一同成长。目前公司LED背光订单充足。我们认为下半年公司LED背光营收有望超过照明，成为公司第一营收来源。

  另外，公司二季度毛利率环比大幅提升：根据二季度营收和净利润均同比增长约4成来判断，公司二季度毛利率环比一季度大幅好转，预计上升至29.5%左右。我们认为有两方面的原因：一方面是进入3月份以来，行业景气度明显好转，产能利用率恢复较快；另外一方面就是LED背光产品销售占比提升，而其毛利率高于照明产品。

  展望下半年，虽然仍有产品价格下行的压力，但LED背光有望迎来传统旺季，而照明需求在中央及地方扶持政策落实之下，也有望逐步上行，因此我们认为，公司下半年毛利率水平虽然恢复到30%以上有较大难度，但同比2011年同期有所好转是大概率事件。（华林证券）